>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日?qǐng)?bào)：銅價(jià)大幅沖高后回落，目前仍處高位震蕩格局-250327
| 上傳日期： |
2025/3/27 |
大?。?/td>
| 1264KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2025-03-26，滬銅主力合約開于81960元/噸，收于82000元/噸，較前一交易日收盤0.11%，昨日夜盤滬銅主力合約開于81,670元/噸，收于81,520元/噸，較昨日午后收盤下降1.08%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日早盤銅價(jià)大幅沖高，持貨商套保頭寸波動(dòng)較大，早市出貨意愿承壓，整體交投氛圍冷清。盤初持貨商報(bào)主流平水銅貼水30元/噸-貼水20元/噸附近，好銅報(bào)貼水10元/噸-升水10元/噸。市場僅少量貿(mào)易商出貨套現(xiàn)，下游點(diǎn)價(jià)意愿偏弱，少量維持剛需采購。進(jìn)入主流交易時(shí)段，主流平水銅貼水40元/噸-貼水20元/噸成交，好銅報(bào)貼水10/噸-升水10元/噸成交。濕法銅報(bào)貼水80元/噸成交。至上午11時(shí)前，周邊下游還盤至貼水50元/噸附近亦有少量成交。日內(nèi)銅價(jià)大起大落，市場成交量受影響明顯減弱，持貨商短期內(nèi)建倉情緒不高，去庫動(dòng)力亦不足。預(yù)計(jì)明日升水仍將下行。
重要資訊匯總：
宏觀與地緣方面，特朗普宣布對(duì)所有進(jìn)口汽車征收25%關(guān)稅，稱對(duì)等關(guān)稅計(jì)劃將是“寬松”的。外媒稱，特朗普將加速銅關(guān)稅征收，最快或數(shù)周內(nèi)實(shí)施。此外在美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)方面，路易斯安娜聯(lián)儲(chǔ)穆薩萊姆稱，鑒于經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長目前沒必要急于降息，關(guān)稅或?qū)е鲁掷m(xù)通脹。古爾斯比則表示，美債市場開始預(yù)期通脹水平將更高，這將是一個(gè)“重大危險(xiǎn)信號(hào)”；卡什卡利：美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)在政策不確定的情況下長期按兵不動(dòng)，我們?cè)诮档屯浄矫嫒〉昧撕艽筮M(jìn)展，但仍有更多工作要做。就業(yè)市場依然強(qiáng)勁，最大的挑戰(zhàn)是完成工作。
礦端方面，外媒3月25日消息，加拿大Torex Gold在其位于墨西哥Morelo綜合體的Media Luna礦首次生產(chǎn)出富含貴金屬的銅精礦。Torex稱，銅精礦的運(yùn)輸工作將很快啟動(dòng)，銷售和物流合同已準(zhǔn)備就緒。商業(yè)生產(chǎn)仍按計(jì)劃將在未來幾周內(nèi)開始。預(yù)計(jì)該項(xiàng)目在2030年前每年至少可持續(xù)生產(chǎn)45萬盎司黃金當(dāng)量。Media Luna地下項(xiàng)目含有大量的金、銅和銀礦。預(yù)計(jì)到明年將把地下采礦率提高到每天7500噸。該礦預(yù)計(jì)每年生產(chǎn)4500萬磅銅，加強(qiáng)了Torex的長期生產(chǎn)前景。此外，秘魯?shù)V業(yè)公司Buenaventura公司周二與政府簽署了一項(xiàng)水資源特許權(quán)協(xié)議，旨在推動(dòng)一個(gè)大型銅礦項(xiàng)目的開發(fā)。與Buenaventura簽署合同的國有機(jī)構(gòu)秘魯投資促進(jìn)局表示，對(duì)位于秘魯西北部皮烏拉（Piura）地區(qū)的Algarrobo項(xiàng)目的投資，包括礦山和水利基礎(chǔ)設(shè)施，在10年內(nèi)可能達(dá)到27.7億美元。該項(xiàng)目的實(shí)施取決于該公司與周邊社區(qū)達(dá)成的協(xié)議，該協(xié)議將確保坦博格蘭德地區(qū)的供水。Buenaventura表示，可能要三年后才會(huì)啟動(dòng)Algarrobo項(xiàng)目所需的各項(xiàng)研究。國內(nèi)方面，云南銅業(yè)發(fā)布2024年度報(bào)告公布了205年預(yù)算方案，其中，2025年公司主要預(yù)算指標(biāo)中，全年預(yù)計(jì)自產(chǎn)銅精礦含銅5.46萬噸，陰極銅152萬噸，黃金16噸，白銀680噸，硫酸536.4萬噸；同比變化幅度分別為-0.4%、26.04%、25.89%、94.84%、11.09%。公司2025年投資計(jì)劃為16.17億元，包含固定資產(chǎn)投資、數(shù)字化項(xiàng)目、地質(zhì)勘查項(xiàng)目等。
冶煉及進(jìn)口方面，嘉能可公司（Glencore Plc）在其位于智利的一家銅冶煉廠出現(xiàn)影響熔爐的問題后，已暫停了該工廠的貨物發(fā)運(yùn)。知情人士表示，該公司暫時(shí)停止了Altonorte工廠的運(yùn)營，并在其商業(yè)合同中啟動(dòng)了所謂的不可抗力條款。不可抗力條款允許供應(yīng)商因自身無法控制的情況而暫停發(fā)貨。Altonorte的年產(chǎn)能為34.9萬公噸。它生產(chǎn)的陽極銅是智利國有銅業(yè)公司（Codelco）用于制造精煉銅的一種中間產(chǎn)品。這一事件加劇了近期亞洲冶煉廠和精煉廠的停產(chǎn)狀況。
消費(fèi)方面，近期銅價(jià)走高幅度較大，下游企業(yè)接貨意愿減弱，畏高情緒濃厚。采購需求謹(jǐn)慎，以剛需接貨為主。持貨商挺價(jià)意愿強(qiáng)，現(xiàn)貨升水在平水附近拉鋸，市場需求表現(xiàn)一般。但倘若銅價(jià)出現(xiàn)回落，下游買興料也將被較快激發(fā)。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日變化-4650.00噸至216750噸。SHFE倉單較前一交易日變化-3572噸至139568噸。3月24日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫33.36萬噸，較此前一周變化-1.28萬噸。
策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
目前Comex市場由于關(guān)稅預(yù)期而存在較高溢價(jià)，預(yù)計(jì)在4月2日對(duì)等關(guān)稅正式落地前，Comex銅溢價(jià)達(dá)到15%-20%的水平也有較高可能，這也會(huì)帶動(dòng)諸如倫敦與上海市場銅價(jià)走強(qiáng)，但在沒有其他因素催化下，銅價(jià)短時(shí)內(nèi)持續(xù)大幅走高的可能性暫時(shí)并不大，預(yù)計(jì)未來銅價(jià)或仍以震蕩緩慢上行為主，1至2周內(nèi)運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)在79,800元/噸-83,000元/噸。
套利：暫緩
期權(quán)：short put@78,000元/噸
風(fēng)險(xiǎn)
國內(nèi)需求下降過快庫存大幅累高
海外流動(dòng)性踩踏風(fēng)險(xiǎn)
|
|
