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自由現(xiàn)金流策略秉持“現(xiàn)金為王”理念，強(qiáng)調(diào)關(guān)注企業(yè)產(chǎn)生自由現(xiàn)金流的能力，具有衡量企業(yè)真實(shí)盈利能力、評(píng)估企業(yè)財(cái)務(wù)健康狀況、預(yù)測企業(yè)未來發(fā)展?jié)摿Φ闹匾饔?。在?jīng)濟(jì)波動(dòng)期，自由現(xiàn)金流充足的企業(yè)能更好抵御市場風(fēng)險(xiǎn)。而在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期，又能利用資金快速擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)業(yè)績?cè)鲩L。自由現(xiàn)金流策略聚焦的企業(yè)，由于具備穩(wěn)定的經(jīng)營狀況和持續(xù)的自由現(xiàn)金流，恰好符合長期資金的投資需求，有望成為長期資金穿越周期波動(dòng)、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)穩(wěn)健增值的重要手段。本報(bào)告對(duì)自由現(xiàn)金流系列指數(shù)（中證現(xiàn)金流、國證自由現(xiàn)金流以及滬深300、中證500、中證800、中證1000現(xiàn)金流等）投資價(jià)值進(jìn)行對(duì)比分析，為投資者系統(tǒng)介紹這類兼具安全邊際與收益潛力的新型優(yōu)質(zhì)工具。
　　從行業(yè)分布看，自由現(xiàn)金流指數(shù)覆蓋行業(yè)主要可以分為兩類，一類是以低估值著稱的石油石化等周期資產(chǎn)，一類是以汽車、家用電器類為主的高質(zhì)量資產(chǎn)?？傮w來看，指數(shù)優(yōu)選基本面穩(wěn)健、經(jīng)營模式穩(wěn)定、競爭格局良好的公司。
　　從估值比較看，自由現(xiàn)金流策略屬于價(jià)值投資新范式。除300現(xiàn)金流指數(shù)市盈率略高于滬深300指數(shù)外，其余自由現(xiàn)金流指數(shù)市盈率均低于對(duì)應(yīng)寬基指數(shù)，具備低估值特征。造成300現(xiàn)金流指數(shù)市盈率高于對(duì)應(yīng)寬基指數(shù)的原因，主要是滬深300指數(shù)包含權(quán)重較高的金融、地產(chǎn)公司，這類公司市盈率整體較低，但在自由現(xiàn)金流指數(shù)的編制過程中已預(yù)先剔除。
　　從歷史表現(xiàn)看，各類自由現(xiàn)金流指數(shù)歷史長期收益明顯跑贏對(duì)應(yīng)寬基指數(shù)。2013年底以來，中證現(xiàn)金流、自由現(xiàn)金流全收益指數(shù)的年化收益率分別為19.4%、20.1%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于對(duì)應(yīng)萬得全A指數(shù)的年化收益率（7.7%）。從不同市值范圍看，300現(xiàn)金流、500現(xiàn)金流、800現(xiàn)金流、1000現(xiàn)金流指數(shù)的年化收益率均顯著戰(zhàn)勝了對(duì)應(yīng)寬基指數(shù)。特別值得指出的是，自由現(xiàn)金流指數(shù)在市場下行階段表現(xiàn)出更好的防御屬性。從2013年底以來的最大回撤來看，各市值范圍的自由現(xiàn)金流指數(shù)回撤均小于對(duì)應(yīng)寬基指數(shù)。
　　當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變，政策不確定性、通脹壓力及資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)并存，自由現(xiàn)金流投資策略與當(dāng)前階段的市場需求高度契合。近期自由現(xiàn)金流指數(shù)的發(fā)布與相應(yīng)基金產(chǎn)品的上市，填補(bǔ)了國內(nèi)Smart Beta領(lǐng)域自由現(xiàn)金流因子的空白，有助于引導(dǎo)市場資金流向財(cái)務(wù)質(zhì)量良好的優(yōu)質(zhì)上市公司，同時(shí)也為投資者長線配置A股市場提供了一種差異化的選擇。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來、宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、海外市場大幅波動(dòng)等。