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事件：公司發(fā)布2024年年度報(bào)告。2024年，公司實(shí)現(xiàn)收入157億元，同比+39%，歸母凈利潤30.74億元，同比+15%，扣非凈利潤29.8億元，同比+21%。公司2023年利潤基數(shù)中投資收益較高（主要來自地產(chǎn)子公司），扣除這部分利潤后，來自主業(yè)的歸母凈利潤為28.11億元/+75%，表現(xiàn)亮眼。
　　2024Q4業(yè)績高增：對(duì)應(yīng)到2024Q4，公司實(shí)現(xiàn)收入51.24億元，同比+51%，歸母凈利潤7.45億元，同比+107%，扣非凈利潤7.01億元，同比+120%?？鄢顿Y收益后，主業(yè)凈利潤為7.27億元，同比+94%。
　　電商平臺(tái)和跨境支付等新業(yè)務(wù)業(yè)績?nèi)〉昧裂墼鲩L：
　?、貱hinagoods電商平臺(tái)子公司2024年實(shí)現(xiàn)凈利潤1.65億元，2023年同期為0.77億元。chinagoods的AI產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)突破，目前有AI視頻翻譯、店鋪助理、AI設(shè)計(jì)、獨(dú)立站、名片、視創(chuàng)等功能，用戶數(shù)累計(jì)超過20萬，深度使用用戶訂單增加20%，有助于平臺(tái)收入和利潤實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長。
　　②跨境支付業(yè)務(wù)子公司2024年實(shí)現(xiàn)凈利潤6104萬元，2023年同期為1600萬元，主要受益于支付流水同比+233%達(dá)40億美元以上。2025年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)超過60億美元跨境支付結(jié)算額，對(duì)應(yīng)約50%同比增速。
　　義烏出口高增，小商品城市場景氣度較高：2024年，義烏市實(shí)現(xiàn)進(jìn)出口總額6,689億元，同比增長18.2%；對(duì)共建“一帶一路”國家合計(jì)進(jìn)出口4,133億元，占義烏進(jìn)出口總值的61.8%，出口目的地相對(duì)分散。義烏國際商貿(mào)城日均外商到訪超3900人次，同比+17%，市場景氣度熱情高漲。
　　看好《義烏深化改革方案》促進(jìn)義烏市場（尤其是跨境進(jìn)口）的進(jìn)一步發(fā)展：2024年12月國務(wù)院正式批準(zhǔn)《浙江省義烏市深化國際貿(mào)易綜合改革總體方案》，根據(jù)《方案》要求，義烏實(shí)施進(jìn)口日用消費(fèi)品正面清單管理、家電平行進(jìn)口兩項(xiàng)重點(diǎn)改革；公司目標(biāo)在2025年完成19類商品試單并建立配套制度；三年內(nèi)逐步將化妝品、保健品等納入進(jìn)口正面清單。未來進(jìn)口業(yè)務(wù)或成為公司新增長點(diǎn)。
　　全球數(shù)貿(mào)中心新市場進(jìn)展順利，市場部分有望10月開業(yè)：市場板塊結(jié)頂、已完成行業(yè)布局規(guī)劃，計(jì)劃2025M10開業(yè)；T3-7寫字樓2024.11開盤即售罄；數(shù)字大腦、公寓、商業(yè)街預(yù)計(jì)在2026年先后完工投運(yùn)。全球數(shù)貿(mào)中心預(yù)計(jì)含41萬方市場、31萬方寫字樓、3.8萬方商業(yè)街區(qū)、8.4萬方公寓、0.7萬方數(shù)字大腦，體量較大，我們預(yù)計(jì)投運(yùn)后將大幅增厚公司利潤。
　　盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：考慮公司新市場開業(yè)后，2025H2利潤或有較大增量，我們將公司2025-26年的歸母凈利潤從36.2/ 42.4億元上調(diào)至42.3/ 57.0億元，新增2027年預(yù)期為68.25億元，2025-27年同比+38%/ 35%/ 20%，對(duì)應(yīng)P/E為18/ 13/ 11倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新市場及新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，外需疲軟，地緣風(fēng)險(xiǎn)等