>> 國證國際-敏實集團(tuán)(425.HK)業(yè)績符合預(yù)期，布局機器人、低空飛行、無綫充電等新興業(yè)務(wù)-250326
| 上傳日期： |
2025/3/26 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國證國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王強 |
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2024年敏實集團(tuán)實現(xiàn)營業(yè)收入231.5億元，同比增長12.8%，歸母凈利潤23.2億元，同比增長21.9%。我們看好敏實集團(tuán)新興業(yè)務(wù)的長遠(yuǎn)發(fā)展，憑借其卓越的研發(fā)及管理能力，將成長為行業(yè)領(lǐng)先的零配件供應(yīng)商。最后提升目標(biāo)價至32.0港元，對應(yīng)25年的12.3倍預(yù)測市盈率，距離現(xiàn)價有49%上漲空間，買入評級。
報告摘要
24年業(yè)績符合預(yù)期。2024年敏實集團(tuán)實現(xiàn)營業(yè)收入231.5億元，同比增長12.8%，歸母凈利潤23.2億元，同比增長21.9%。毛利率達(dá)到28.9%，同比提升1.5個百分點，凈利率達(dá)10%，增長0.7個百分點。每股派息0.44港元。
電池盒成為業(yè)績增長主驅(qū)動力。2024年公司的塑件、金屬及飾條、電池盒、鋁件等業(yè)務(wù)收入分別達(dá)到58.6/54.9/53.4/49.2億，同比增長4%/0%/51%/14%，在收入中比重為25%/24%/23%/21%。我們認(rèn)為敏實集團(tuán)的電池盒進(jìn)入收獲期，已成為業(yè)績增長的主驅(qū)動力。敏實集團(tuán)在歐洲、北美、中國建立了電池盒工廠，具備全球同步設(shè)計開發(fā)能力，可以提供技術(shù)領(lǐng)先的多結(jié)構(gòu)，多材料混合系統(tǒng)解決方案，適應(yīng)不同的電池路線。
布局機器人、低空飛行、無線充電等新興業(yè)務(wù)。公司積極布局新興業(yè)務(wù)，尋找第二成長曲線。1）人形機器人，包括智能外飾和電子皮膚、一體化關(guān)節(jié)總成、機器人肢體結(jié)構(gòu)件、機器人無線充電。機器人產(chǎn)品處在向客戶送樣階段，預(yù)計27年產(chǎn)生收入貢獻(xiàn)。2）低空飛行器核心部件，包括機體系統(tǒng)、旋翼系統(tǒng)。敏實集團(tuán)已經(jīng)與追夢空天、零重力等多個低空飛行頭部企業(yè)達(dá)成合作。3）汽車無線充電系統(tǒng)，包括地端模塊、車端模塊、冷卻系統(tǒng)的解決方案。預(yù)計隨著robotaxi與自動駕駛快速發(fā)展，26年無線充電行業(yè)將迎來爆發(fā)式發(fā)展。
投資建議。我們預(yù)計公司25-27年凈利潤將達(dá)到27.4/33.2/40.4億，同比提升18.3%/21.1%/21.6%。我們看好敏實集團(tuán)新興業(yè)務(wù)的長遠(yuǎn)發(fā)展，憑借其卓越的研發(fā)及管理能力，將成長為行業(yè)領(lǐng)先的零配件供應(yīng)商。最后提升目標(biāo)價至32.0港元，對應(yīng)25年的12.3倍預(yù)測市盈率，距離現(xiàn)價有49%上漲空間，買入評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇；價格不及預(yù)期
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