>> 方正證券-東風(fēng)集團(tuán)股份(0489.HK)公司點評報告：2024年實現(xiàn)扭虧為盈，國企改革邁入快車道-250327
| 上傳日期： |
2025/3/27 |
大小： |
554KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
文姬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：3月26日，公司發(fā)布2024年業(yè)績公告，實現(xiàn)收入1062.0億元，同比增長6.9%；歸母凈利潤0.6億元，同比實現(xiàn)扭虧。
自主品牌銷量持續(xù)向上，新能源、出口表現(xiàn)亮眼：2024年公司整體實現(xiàn)汽車銷量189.6萬輛，同比下降9.2%。分車型來看，乘用車實現(xiàn)銷量154.5萬輛，同比下降11.5%，其中SUV降幅超13%；商用車實現(xiàn)銷量35.2萬輛，同比增長2.4%；新能源轉(zhuǎn)型成效顯著，銷量達(dá)到39.5萬輛，占集團(tuán)總銷量同比提升4.1個百分點；海外出口達(dá)到19.5萬輛，同比增長15%。自主品牌表現(xiàn)優(yōu)異，整體銷量43.9萬輛，同比增長26.4%，嵐圖同比增長超59%，猛士在低基數(shù)下增幅超150%。合資品牌表現(xiàn)承壓，整體實現(xiàn)銷量110.5萬輛，其中東風(fēng)本田、東風(fēng)日產(chǎn)同比分別下降29.2%、12.7%。
收入、盈利均呈向好態(tài)勢，在手現(xiàn)金充沛：2024年公司整體實現(xiàn)收入1062.0億元，同比增長6.9%。乘用車分部貢獻(xiàn)523.0億元，占比達(dá)49.2%，同比增長22.9%，商用車分部貢獻(xiàn)472.2億元，占比44.5%，同比下降4.7%。2024年公司實現(xiàn)毛利潤135.9億元，對應(yīng)毛利率約12.8%，同比提升2.9個百分點，主要系嵐圖、奕派等高盈利車型占比提升，疊加成本管理加強(qiáng)帶來。2024年公司合營及聯(lián)營收益約11.1億元，同比減少約2.1億元。2024年公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.6億元，現(xiàn)金流亦保持健康狀態(tài)，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額達(dá)到174億元，截至2024年年末，公司在手貨幣現(xiàn)金達(dá)758.5億元。
2025年集團(tuán)目標(biāo)錨定300萬輛，改革有望持續(xù)加速：在近期召開的2025年工作會上，東風(fēng)集團(tuán)宣布，2025年目標(biāo)實現(xiàn)自主新能源高質(zhì)量跨越100萬輛，并推動整體銷量重回300萬輛，其中新能源占比超1/3，海外出口挑戰(zhàn)50萬輛。具體來看：1）乘用車領(lǐng)域：投放7款全新車型，打造至少2款年銷超10萬輛的爆款產(chǎn)品；2）商用車領(lǐng)域：構(gòu)建全新新能源平臺，推出3款基礎(chǔ)車型，助力物流低碳化；3）組織優(yōu)化：深化國企改革，加速自主品牌躍升。我們認(rèn)為，作為央屬國有汽車集團(tuán)，公司在“十四五”收官之年有望通過戰(zhàn)略調(diào)整、產(chǎn)品升級和運(yùn)營優(yōu)化，持續(xù)推動業(yè)績向好改善。
盈利預(yù)測：2025-2027年公司有望實現(xiàn)營收1458.2、1717.5、1891.4億元，歸母凈利潤14.5、23.8、31.7億元，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加??；刺激政策落地不及預(yù)期；原材料成本上漲等。
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