>> 中銀證券-1-2月工企利潤數(shù)據(jù)點(diǎn)評：工業(yè)企業(yè)盈利仍需進(jìn)一步修復(fù)-250327
| 上傳日期： |
2025/3/27 |
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| 593KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳琦,朱啟兵 |
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制造業(yè)對工業(yè)企業(yè)盈利的支撐作用回升。二季度工業(yè)企業(yè)盈利能力有望獲得“量”、“價”因素共同支撐。
國家統(tǒng)計局網(wǎng)站3月27日信息顯示，1-2月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)（以下簡稱：“工業(yè)企業(yè)”）實現(xiàn)利潤總額9109.9億元，同比下降0.3%，降幅（較2024年1-12月，下同）明顯收窄3.0個百分點(diǎn)，年初工業(yè)企業(yè)盈利狀況有所改善，但從絕對規(guī)?？?，當(dāng)期工業(yè)企業(yè)利潤總額仍低于近三年同期均值，工業(yè)企業(yè)盈利仍需修復(fù)。
營業(yè)收入、成本方面，1-2月，工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入同比增長2.8%，增幅改善0.7個百分點(diǎn)，每百元資產(chǎn)實現(xiàn)營業(yè)收入67.6元，下降11.9元。1-2月，工業(yè)企業(yè)營業(yè)成本同比增長2.9%，增幅改善0.4個百分點(diǎn)。盈利能力方面，1-2月工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入利潤率實現(xiàn)4.5%，增幅收窄0.9個百分點(diǎn)。
從“量”、“價”角度看，1-2月，工業(yè)生產(chǎn)活動延續(xù)活躍，但價格端表現(xiàn)仍較弱勢。一方面，1-2月工業(yè)增加值同比增速實現(xiàn)5.9%，增幅走擴(kuò)0.1個百分點(diǎn)，生產(chǎn)端延續(xù)對年初工業(yè)企業(yè)盈利形成支撐。另一方面，1-2月工業(yè)品出廠價格指數(shù)表現(xiàn)仍較弱勢，PPI、生產(chǎn)資料PPI同比降幅分別實現(xiàn)2.2%和2.6%，其中生產(chǎn)資料PPI同比降幅走擴(kuò)0.1個百分點(diǎn)，春節(jié)假期或?qū)I(yè)品出廠價格表現(xiàn)有所影響。
1-2月制造業(yè)利潤總額同比增長4.8%，增速明顯改善8.7個百分點(diǎn)，對工業(yè)企業(yè)盈利能力有所支撐。具體到子行業(yè)，1-2月原材料加工業(yè)盈利有所改善，拖累當(dāng)期工業(yè)企業(yè)利潤累計同比增速0.1個百分點(diǎn)，負(fù)貢獻(xiàn)明顯收窄3.4個百分點(diǎn)，其中，有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)是主要正貢獻(xiàn)項，拉動1-2月工業(yè)企業(yè)利潤總額累計同比增速0.7個百分點(diǎn)。
據(jù)我們測算，1-2月高技術(shù)制造業(yè)對工業(yè)企業(yè)利潤累計同比增速的正貢獻(xiàn)有所回落，實現(xiàn)0.2個百分點(diǎn)，下滑0.2個百分點(diǎn)；而傳統(tǒng)設(shè)備制造業(yè)對1-2月工企利潤累計同比增速的貢獻(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，拉動當(dāng)期工企利潤累計同比增速1.3個百分點(diǎn)，制造業(yè)對工業(yè)企業(yè)盈利的支撐作用仍在減弱。
二季度工業(yè)企業(yè)盈利能力有望獲得“量”、“價”因素共同支撐。2024年9月以來，工業(yè)企業(yè)利潤累計同比增速持續(xù)為負(fù)，工業(yè)品出廠價格延續(xù)弱勢，對企業(yè)盈利修復(fù)有所約束。但需注意的是，近幾個月“消費(fèi)品以舊換新”等“擴(kuò)內(nèi)需”政策積極推進(jìn)，出貨量的持續(xù)提升有望最終帶動出廠價格回暖，我們預(yù)計，二季度PPI同比增速或?qū)⒊霈F(xiàn)改善，工業(yè)企業(yè)盈利能力有望獲得“量”、“價”兩方面因素共同支撐。
著眼全年，企業(yè)盈利能力不足終將對居民就業(yè)、收入形成掣肘，“保盈利”需要財政進(jìn)一步為企業(yè)“擴(kuò)內(nèi)需”、“降成本”，后續(xù)財政增量政策值得期待。
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