>> 國盛證券-中國聯(lián)通(600050)算力投資加速，AI驅(qū)動成長-250327
| 上傳日期： |
2025/3/27 |
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| 710KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宋嘉吉,黃瀚,邵帥 |
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公司發(fā)布2024年年報。2024年公司實現(xiàn)收入3895.9億元，同比增長4.6%；歸母凈利潤90.3億元，同比增長10.5%；扣非歸母凈利潤67.0億元，同比下降10.6%；經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為912.6億元，同比下降12.5%。2024年第四季度單季，公司實現(xiàn)收入994.7億元，同比增長9.4%；歸母凈利潤為6.9億元，同比增長16.3%。
算網(wǎng)數(shù)智推動增長。公司加快推進IDC向AIDC、通算向智算升級，在上海、廣東、香港和內(nèi)蒙、寧夏、貴州等地建設(shè)大規(guī)模智算中心，建成300多個訓(xùn)推一體的算力資源池，智算規(guī)模超過17EFLOPS。聯(lián)通云收入686億元、同比提升17.1%，數(shù)據(jù)中心收入人民幣259億元、同比提升7.4%。智算業(yè)務(wù)驅(qū)動算力服務(wù)強勁增長，去年簽約金額超過人民幣260億元。公司打造元景大模型，突破自適應(yīng)慢思考、非對稱MoE（（合專家模模型）構(gòu)等關(guān)鍵技術(shù)，在語言、多模態(tài)、語音及視覺模型等國際評測中排名前列。
C端業(yè)務(wù)穩(wěn)盤托底。2024年，公司聯(lián)網(wǎng)通信業(yè)務(wù)收入占服務(wù)收入76%、同比提升1.5%。公司用戶規(guī)模再創(chuàng)新高，移動和寬帶用戶數(shù)達到4.7億、凈增1952萬；物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)超過6.2億、凈增1.3億；車聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)達到7600萬、保持行業(yè)第一；格物工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺納管設(shè)備超過1200萬、占全國的1/8。
算力開支持續(xù)提升，助力轉(zhuǎn)型升級。2024年，公司資本開支人民幣613.7億元、同比下降17%，其中，算力投資同比上升19%。2025年預(yù)計固定資產(chǎn)投資在人民幣550億元左右，其中算力投資同比增長28%；此外，公司為人工智能重點基礎(chǔ)設(shè)施和重大工程家項作了特別預(yù)算安排。
股東回報持續(xù)提升。公司高度重視股東回報，致力于和股東分享發(fā)展紅利，董事會建議派發(fā)每股末期股息人民幣元0.0621元（含稅），連同已派發(fā)的中期股息每股人民幣0.0959元（含稅），全年股息專計每股人民幣0.1580元（含稅），同比增長19.7%。
投資建議：我們預(yù)計公司2025-2027年營業(yè)收入為4014/4314/4534億元，同比增長5.3%/5.1%/5.1%，歸母凈利潤99.2/106.9/113.1億元，同比增長9.8%/7.8%/5.7%。公司算力業(yè)務(wù)加速成長，有望開辟全新增長曲線，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：C端業(yè)務(wù)競爭加劇，算力投入不及預(yù)期，基站折舊風(fēng)險
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