>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報(bào)告-250326
| 上傳日期： |
2025/3/27 |
大小： |
3486KB |
| 格式： |
pdf 共25頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
宋從志,侯芝芳,辛旋 |
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軟商品板塊
白糖
【市場(chǎng)邏輯】
國(guó)際市場(chǎng)階段性供應(yīng)偏緊，在巴西進(jìn)入新榨季壓榨高峰期前，市場(chǎng)供需仍存在缺口，支撐外盤(pán)糖價(jià)。巴西前期天氣干旱及開(kāi)榨推遲預(yù)期引發(fā)市場(chǎng)憂慮，后續(xù)需關(guān)注巴西天氣及豐產(chǎn)兌現(xiàn)情況。國(guó)內(nèi)方面，盡管24/25榨季豐產(chǎn)，但前2月糖進(jìn)口量斷崖式下降，糖漿及預(yù)混粉自泰國(guó)輸華暫停后，越南進(jìn)口也被暫停，管控政策進(jìn)一步收緊，糖漿及預(yù)混粉進(jìn)口量同環(huán)比均大幅下滑。外部糖源進(jìn)口減少，國(guó)產(chǎn)糖銷(xiāo)售進(jìn)度加快，后續(xù)隨著產(chǎn)區(qū)陸續(xù)收榨將進(jìn)入去庫(kù)階段。短期受?chē)?guó)際糖價(jià)高位及進(jìn)口減少有所支撐，高位震蕩偏強(qiáng)。糖漿及預(yù)混粉的相關(guān)政策將成為擾動(dòng)國(guó)內(nèi)糖價(jià)中長(zhǎng)期走勢(shì)的重要因素，若進(jìn)口后續(xù)放松，走勢(shì)或較外盤(pán)更弱；但若政策遲遲不放開(kāi)，那么中長(zhǎng)期糖價(jià)走勢(shì)可能并不如之前市場(chǎng)預(yù)期的那么悲觀，將向配額外進(jìn)口成本靠攏。
【交易策略】
內(nèi)外支撐較多，短線高位震蕩偏強(qiáng)，節(jié)奏上受外盤(pán)影響但強(qiáng)于外盤(pán)，05合約可逢低短多，支撐位5900-5950，壓力位關(guān)注前期高點(diǎn)6150-6200一線。
紙漿：
【市場(chǎng)邏輯】
紙漿近期壓力依然是對(duì)美國(guó)4月進(jìn)一步加征關(guān)稅后，加拿大對(duì)中國(guó)出口增加的擔(dān)憂，外加國(guó)內(nèi)成品紙市場(chǎng)好轉(zhuǎn)程度有限。根據(jù)紙業(yè)聯(lián)訊消息，上海紙漿周期間，供應(yīng)商和中國(guó)客戶并未確定新一期價(jià)格，加拿大、北歐等商家繼續(xù)提振10美元，但處于對(duì)關(guān)稅的考量，買(mǎi)家并不接受，加拿大和北歐針葉漿報(bào)價(jià)維持800-810美元/噸和790-800美元/噸，針葉漿即期進(jìn)口成本也維持6500元附近，闊葉漿一端，巴西主要生產(chǎn)商計(jì)劃提漲20美元，貿(mào)易商和沒(méi)有自制漿的紙廠對(duì)此則予以抵制。國(guó)內(nèi)成品紙方面，近期價(jià)格多數(shù)走平，生活用紙繼續(xù)下跌，對(duì)紙漿無(wú)明顯利多。綜合看，新一輪報(bào)價(jià)尚未確定，4月之后美國(guó)對(duì)等關(guān)稅征收情況并不明朗，導(dǎo)致紙漿價(jià)格承壓運(yùn)行。
【交易策略】
供應(yīng)壓力仍較大，加之成品紙漲勢(shì)不足，紙漿承壓運(yùn)行，05合約支撐關(guān)注5700-5750元，壓力5900-5950元，估值不高，但盤(pán)面偏弱，短期暫時(shí)觀望。
棉花：
【市場(chǎng)邏輯】
周三棉花期價(jià)繼續(xù)震蕩整理。美棉期價(jià)繼續(xù)低位震蕩。供應(yīng)端來(lái)看，澳大利亞有一定降雨干擾，但是影響幅度有限，需求端來(lái)看，美國(guó)貿(mào)易政策對(duì)市場(chǎng)的影響延續(xù)，美棉近期出口表現(xiàn)一般，不過(guò)新季美棉意向種植面積公布在即，面積下降預(yù)期收斂偏空情緒，期價(jià)或繼續(xù)低位震蕩。國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)來(lái)看，本年度供應(yīng)充裕的影響已經(jīng)逐步兌現(xiàn)，市場(chǎng)轉(zhuǎn)向下游消費(fèi)端，即國(guó)內(nèi)消費(fèi)提振力度以及貿(mào)易政策變化，考慮到價(jià)格對(duì)寬松預(yù)期以及貿(mào)易政策已經(jīng)有所兌現(xiàn)，利空壓制最強(qiáng)的時(shí)期或已過(guò)去，期價(jià)或回歸重心緩慢上移。
【交易策略】
消費(fèi)憂慮仍在，不過(guò)邊際影響減弱，期價(jià)回歸低位震蕩。操作方面，建議觀望或者偏多思路。棉花05合約支撐區(qū)間關(guān)注13400-13500，壓力區(qū)間關(guān)注14200-14300。
生鮮果品板塊
蘋(píng)果：
【市場(chǎng)邏輯】
周三蘋(píng)果期價(jià)受情緒影響，呈現(xiàn)明顯上漲走勢(shì)。蘋(píng)果期價(jià)當(dāng)下的爭(zhēng)議點(diǎn)依然是低庫(kù)存和近遠(yuǎn)月價(jià)差。低庫(kù)存反映供應(yīng)趨緊預(yù)期，構(gòu)成價(jià)格核心支撐，卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至3月20日，全國(guó)蘋(píng)果冷庫(kù)庫(kù)存量為443.86萬(wàn)噸，為近五年同期最低值。近遠(yuǎn)月價(jià)差則反映市場(chǎng)對(duì)于接貨價(jià)值的分歧，消費(fèi)增量驅(qū)動(dòng)不足，對(duì)接貨價(jià)值形成壓制，期貨估值分歧構(gòu)成主要分歧點(diǎn)。短期市場(chǎng)情緒擾動(dòng)較強(qiáng)，蘋(píng)果期價(jià)波動(dòng)率預(yù)期上升，期價(jià)或繼續(xù)沖高，不過(guò)考慮實(shí)質(zhì)利多有限，期價(jià)繼續(xù)上行空間或有限，中期蘋(píng)果05合約預(yù)期進(jìn)入7200-8000平臺(tái)波動(dòng)。
【交易策略】
短期市場(chǎng)以消化情緒為主，期價(jià)或繼續(xù)沖高。操作方面建議多單謹(jǐn)慎持有。蘋(píng)果05合約的支撐區(qū)間關(guān)注7200-7300，壓力區(qū)間關(guān)注7900-8000。
紅棗：
【市場(chǎng)邏輯】
周三，蘋(píng)果期價(jià)大漲提振紅棗期價(jià)盤(pán)中沖高，本周2505合約基差回歸后，主力資金逐步減倉(cāng)換月，紅棗指數(shù)測(cè)試前期向下突破后止跌。近期05合約當(dāng)前已對(duì)現(xiàn)貨修復(fù)升水，3月份紅棗現(xiàn)貨庫(kù)存持續(xù)去化，但整體現(xiàn)貨余量仍然不低，消費(fèi)整體處于季節(jié)性淡季。本周現(xiàn)貨市場(chǎng):紅棗到貨特級(jí)價(jià)格參考10.50-11.40元/公斤，一級(jí)參考10.50-10.70元/公斤，二級(jí)參考9.80-10.20元/公斤，價(jià)格整體持穩(wěn)，市場(chǎng)貿(mào)易環(huán)節(jié)收購(gòu)較為謹(jǐn)慎，標(biāo)準(zhǔn)品折合盤(pán)面約8900元/噸左右。注冊(cè)倉(cāng)單6287手，周環(huán)比增362手，同比低10928手。05合約期價(jià)當(dāng)前對(duì)現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為平水。
【交易策略】 2505合約逢空單逢低離場(chǎng)，或擇機(jī)空5多9套利，05合約低位參考區(qū)間8900-9000點(diǎn)，高位參考區(qū)間9800-10000點(diǎn)。
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