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事件：公司發(fā)布2024年年報(bào)，2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為6.17億元，同比增長(zhǎng)32.13%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.88億元，同比增長(zhǎng)13.87%。
　　投資要點(diǎn)
　　加大創(chuàng)新力度，2024年度業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)佳績(jī)：2024年度公司營(yíng)收6.17億元，通過(guò)持續(xù)研發(fā)投入和發(fā)揮產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了同比32.13%的增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)公司推動(dòng)產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，發(fā)揮核心技術(shù)和產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，獲得了下游市場(chǎng)和客戶(hù)認(rèn)可，訂單量大幅增加。由于境外產(chǎn)品毛利率高于境內(nèi)產(chǎn)品，而其訂單增速不及境內(nèi)產(chǎn)品，導(dǎo)致毛利率下降了0.85pct至37.96%。公司2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.88億元，同比增長(zhǎng)13.87%，低于收入增長(zhǎng)率，主要原因是公司各項(xiàng)費(fèi)用均有不同程度的增加，同時(shí)也受到毛利率降低的影響。同期公司扣非凈利潤(rùn)為0.81億元，同比增長(zhǎng)11.74%。
　　智能駕駛發(fā)展迅猛，汽車(chē)工業(yè)機(jī)會(huì)盡顯：報(bào)告期內(nèi)智能汽車(chē)的自動(dòng)駕駛技術(shù)逐步由L2向L3、L4級(jí)升級(jí)，各大車(chē)企正加速對(duì)L3級(jí)以上自動(dòng)駕駛的布局，對(duì)各類(lèi)型傳感器的數(shù)量、性能及作業(yè)精度都有更高要求。2024年公司自研智能觸覺(jué)技術(shù)汽車(chē)方向盤(pán)觸覺(jué)固態(tài)按鈕方案，取得業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。根據(jù)高工智能汽車(chē)研究院監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2024年1-10月中國(guó)市場(chǎng)（不含進(jìn)出口）乘用車(chē)前裝標(biāo)配超聲波雷達(dá)交付10,666.3萬(wàn)顆，同比增長(zhǎng)10.7%，預(yù)計(jì)2025年超聲波雷達(dá)前裝標(biāo)配將超過(guò)1.6億顆。目前公司自主研發(fā)的新一代AKII車(chē)載超聲波傳感器，可滿(mǎn)足智駕系統(tǒng)的升級(jí)和行泊一體技術(shù)的推廣應(yīng)用，深測(cè)距離可達(dá)7m，已實(shí)現(xiàn)大批量交付應(yīng)用。
　　智能制造大勢(shì)所趨，有望吸引大量客戶(hù)：子公司在機(jī)器人領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，發(fā)布六軸多頭精密點(diǎn)膠機(jī)器、精密力控機(jī)臂等多款精密制造設(shè)備，以智造賦能生產(chǎn)；公司無(wú)鉛壓電新材料技術(shù)取得階段性成果，與合作方聯(lián)合開(kāi)發(fā)的超聲波無(wú)鉛流量計(jì)量方案已首次展出，未來(lái)將應(yīng)用于食品加工、醫(yī)藥加工、醫(yī)療、穿戴設(shè)備等多個(gè)行業(yè)。
　　消費(fèi)電子前景良好，助力開(kāi)辟新賽道：2024年公司在消費(fèi)電子領(lǐng)域持續(xù)加大研發(fā)投入，目前已發(fā)布?jí)河|傳感器和執(zhí)行器、壓電馬達(dá)等多款產(chǎn)品，主要應(yīng)用于手機(jī)、筆記本電腦、平板電腦等，目前具有較高的供給稀缺性。壓觸傳感器方面，公司正與華碩、小米等3C頭部企業(yè)合作，募投項(xiàng)目設(shè)計(jì)產(chǎn)能為約2億件產(chǎn)銷(xiāo)，增量空間大，未來(lái)有望貢獻(xiàn)高產(chǎn)出。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司業(yè)績(jī)基本符合我們此前預(yù)期，考慮到公司管理費(fèi)用的增長(zhǎng)和行業(yè)毛利率承壓的情況，我們小幅下調(diào)公司2025-2026年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至1.01（-0.13）/1.15(-0.26)億元，新增2027年預(yù)測(cè)為1.37億元，對(duì)應(yīng)PE分別44.57/38.88/32.69倍?？紤]到公司在賽道發(fā)展的確定性和布局的稀缺性，我們依然看好公司成長(zhǎng)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）質(zhì)量控制的風(fēng)險(xiǎn)；2）海外市場(chǎng)產(chǎn)品進(jìn)口關(guān)稅及外匯政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；3）存貨跌價(jià)、毛利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。