>> 中誠信國際-蘇南區(qū)域債務(wù)特征及化債進(jìn)展梳理-250327
| 上傳日期： |
2025/3/27 |
大小： |
1485KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
唐晨 |
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蘇南區(qū)域在推動經(jīng)濟(jì)增長及城市化進(jìn)程的同時不斷積累債務(wù)，各地債務(wù)壓力分化明顯，有息債務(wù)較多集中于城投企業(yè)，且城投債務(wù)行政層級較蘇北地區(qū)更為下沉。
改革開放后蘇南地區(qū)在政策引導(dǎo)下逐漸形成以投資推動經(jīng)濟(jì)增長的“蘇南模式”，區(qū)域經(jīng)濟(jì)總量穩(wěn)居江蘇省前列，經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展帶來人口持續(xù)增長以及產(chǎn)業(yè)外延式發(fā)展需求增加，資金需求加劇促使地方政府通過舉債的方式維持高額固定資產(chǎn)投資；同時，稅制改革下財(cái)政自給能力的弱化進(jìn)一步導(dǎo)致蘇南政府的融資需求推升和債務(wù)規(guī)模擴(kuò)張，城投托市拿地行為亦加劇了蘇南地區(qū)的城投債務(wù)壓力。
蘇南五市政府圍繞江蘇省確立的“三債統(tǒng)管”理念，主要從降本控量、壓降融資性平臺和加強(qiáng)風(fēng)險監(jiān)測三方面開展債務(wù)監(jiān)管工作并取得切實(shí)進(jìn)展，債務(wù)壓力較大的鎮(zhèn)江市還采取盤活低效資產(chǎn)、設(shè)立平準(zhǔn)基金等方式推進(jìn)債務(wù)化解，疊加省級政府自上而下的政策支持，有效地緩釋了債務(wù)壓力。
蘇南五市發(fā)債城投企業(yè)行政層級整體向區(qū)縣級下沉，高信用等級分化仍較顯著；化債背景下資產(chǎn)持續(xù)向頭部平臺集中，馬太效應(yīng)明顯，但市場化轉(zhuǎn)型成效尚未完全顯現(xiàn)；近年蘇南城投企業(yè)在融資成本壓降、債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化等方面化債成效突出，同時“一攬子化債”政策落地之后，蘇南城投債凈融資額由正轉(zhuǎn)負(fù)，不同區(qū)域間發(fā)行成本和發(fā)行利差分化程度顯著收斂。
整體來看，蘇南五市在“控增量、化存量”的化債思路下因地制宜，化債進(jìn)展明顯；此外，隨著化債政策持續(xù)加碼以及土儲專項(xiàng)債的重啟，未來蘇南城投平臺資金占用及回款問題或有所改善，化債的強(qiáng)化亦有望推進(jìn)倒逼蘇南城投企業(yè)加速轉(zhuǎn)型。
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