>> 中誠信國際-信用利差周報2025年第9期：“科技板”開啟債市支持科創(chuàng)新篇，量價齊跌市場持續(xù)調(diào)整-250307
| 上傳日期： |
2025/3/7 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
馬子喻，盧菱歌，譚暢 |
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市場動態(tài)
2025年全國兩會期間，五部門聯(lián)合釋放了以“穩(wěn)增長、擴內(nèi)需、促創(chuàng)新”為核心的宏觀政策信號，債券市場作為重要融資渠道成為政策發(fā)力焦點。央行表示未來將創(chuàng)新推出債券市場“科技板”，推動科技型企業(yè)、中介機構及金融主體通過債券融資更好對接科技創(chuàng)新需求。同時，國務院辦公廳于3月5日印發(fā)的《關于做好金融“五篇大文章”的指導意見》也明確將科技創(chuàng)新債券作為債市結構優(yōu)化的重點方向之一。
從債券市場結構視角來看，科技創(chuàng)新債及“科技板”的協(xié)同推進標志著債券市場對科技創(chuàng)新支持將從“工具補位”階段邁入“制度性建構”階段，整體政策體系更加完善。在此背景下，債券市場在支持重點領域融資、加強產(chǎn)業(yè)引導和結構優(yōu)化等方面的作用或逐漸發(fā)揮，隨著相關制度安排逐漸落地，科技創(chuàng)新債券的信用支持機制、定價體系和風險緩釋路徑有望進一步細化與完善，進而提升債市整體服務科技創(chuàng)新和經(jīng)濟發(fā)展的能力。然而，科技創(chuàng)新債券的特殊性也意味著其信用風險和市場風險不容忽視。債券市場參與主體應關注科技創(chuàng)新債券的具體支持舉措、發(fā)行規(guī)范與潛在利率定價邏輯。同時，證監(jiān)會提到要壓實中介機構“看門人”責任，信用評級機構也應在科技創(chuàng)新債券的發(fā)展中進一步發(fā)揮作用，完善評級方法、增強信息披露，幫助投資者形成理性穩(wěn)健的風險認知，為發(fā)債企業(yè)提供高質(zhì)量評級服務，促進市場合理定價，提供風險監(jiān)測和政策評估的有效參考。
宏觀數(shù)據(jù)
2月份，CPI同比下降0.7%、環(huán)比下降0.2%，同比增速由正轉(zhuǎn)負，其中，食品價格同比下降3.3%，是CPI由漲轉(zhuǎn)降的核心驅(qū)動因素。2月PPI同比下降2.2%、環(huán)比下降0.1%，降幅均較上月小幅收窄。
貨幣市場
上周，央行通過公開市場操作凈回籠資金8813億元。其中，周內(nèi)央行開展7779億元7天期逆回購操作，同期有16592億元7天期逆回購到期。跨月后資金需求下降，資金面邊際放松，各期限質(zhì)押式回購利率全面下行6-48bp。Shibor方面，3月期、1年期Shibor較前一期分別上行7bp和4bp，兩者絕對水平接近。
一級市場
上周，信用債發(fā)行有所降溫，信用債發(fā)行規(guī)模為2516.30億元，較前一期減少464.83億元；日均發(fā)行規(guī)模為503.26億元，較前一期減少92.97億元。分券種來看，多數(shù)券種發(fā)行規(guī)模減少。凈融資方面，多數(shù)表現(xiàn)為融資凈流出。從發(fā)行成本來看，信用債平均發(fā)行利率有漲有跌。
二級市場
上周，債券二級市場現(xiàn)券交易額為88917億元，交投略有降溫，日均現(xiàn)券交易額較前一期減少254.04億元至17783.40億元。上周，債券收益率普遍上行，利率債方面，國債與國開債收益率全面上行，變動幅度最大為10bp，10年期國債收益率大幅上行9bp至1.80%。信用債方面，信用債收益率普遍上行1-10bp。信用利差方面，各期限信用利差多數(shù)收窄。評級利差方面，各期限等級利差多數(shù)走擴。
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