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公司2024年?duì)I收/凈利潤同增12.7%/13.0%，派息率高達(dá)80%。公司2024年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.2億元，同增12.7%，凈利潤實(shí)現(xiàn)1.95億元，同增13.0%，受益于品牌力提升、產(chǎn)品及渠道結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化疊加供應(yīng)鏈提效，公司整體毛利率同比提升4.6pcts至49.1%。此外，公司現(xiàn)金流強(qiáng)勁，截至2024年末，現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物及各項(xiàng)銀行存款總額達(dá)27.1億元，2024年度股息總額為每股人民幣0.1220元，派息率約為80.0%。
　　家居護(hù)理業(yè)務(wù)市占率穩(wěn)固，寵物業(yè)務(wù)營收同增64.5%。2024年分品類來看：1）家居護(hù)理產(chǎn)品收入16.34億元，同增11.0%，毛利率同比提升4.2pcts至49.2%，多個(gè)爆品表現(xiàn)向好，如超威驅(qū)蚊小綠瓶、免拆蚊香等全渠道GMV分別同增975%/85%，威王潔凈大師/倔強(qiáng)嘴巴寵物主食生鮮包分別位列抖音商城潔廁類目及商品排行榜TOP1和抖音平臺(tái)貓糧爆款榜TOP1。據(jù)尼爾森統(tǒng)計(jì)，公司在殺蟲驅(qū)蚊/潔廁品類市場份額均位列第一，市占率分別達(dá)17.4%/21%；2）寵物及寵物產(chǎn)品收入1.27億元，同增64.5%，毛利率同比提升11.5pcts至54.7%，公司堅(jiān)持盈利導(dǎo)向，寵物線下門店改造效果明顯，營收提升84%，持續(xù)進(jìn)行高質(zhì)量拓店，截至2024年末，寵物門店數(shù)量達(dá)到60家；3）個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品收入0.53億元，同降13.1%，毛利率同比提升1.9pcts至42.2%。公司持續(xù)通過技術(shù)創(chuàng)新打造高毛利爆品矩陣，未來將進(jìn)一步布局高端天然家居護(hù)理產(chǎn)品線，提升寵物單店盈利能力，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量、可持續(xù)、穩(wěn)利潤的發(fā)展。
　　線上新電商渠道表現(xiàn)亮眼，線下鞏固分銷渠道領(lǐng)先地位。2024年分渠道來看：公司線上渠道收入同增22.1%至6.71億元，收入占比增至36.9%，毛利率同比提升8.0pcts至55.8%，公司快速發(fā)展抖音等新電商渠道，提升各品類產(chǎn)品核心競爭力，增強(qiáng)電商渠道的盈利能力；線下渠道收入11.49億元，同增7.8%，毛利率同比提升2.5pcts至45.2%，公司持續(xù)推動(dòng)全品類分銷基礎(chǔ)和高毛利產(chǎn)品的營銷拓展，鞏固線下分銷渠道的領(lǐng)先地位，進(jìn)一步加快線上線下雙渠道營銷推廣，綜合驅(qū)動(dòng)業(yè)績實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長。
　　投資建議。公司作為家居護(hù)理細(xì)分龍頭，持續(xù)推進(jìn)多品牌多品類全渠道戰(zhàn)略，穩(wěn)步推進(jìn)寵物業(yè)務(wù)布局，渠道布局兼具線上高增平臺(tái)及線下下沉拓展。公司業(yè)績穩(wěn)健、現(xiàn)金流強(qiáng)勁，基于公司2024年年報(bào)表現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I收分別為19.96/21.78/23.75億元，同比增長9.7%/9.1%/9.0%，歸母凈利潤分別為2.23/2.45/2.71億元，同比增長9.5%/10.4%/10.7%，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加?。辉牧铣杀旧闲?；產(chǎn)品升級(jí)推廣不及預(yù)期。