>> 國證國際-康臣藥業(yè)(1681.HK)業(yè)績平穩(wěn)增長，多款產(chǎn)品即將上市-250327
| 上傳日期： |
2025/3/27 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
國證國際 |
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增持 |
作者： |
謝欣洳 |
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事件：收入利潤端保持雙位數(shù)增速，業(yè)績平穩(wěn)增長。2024年公司合計派發(fā)（不含特別股息）每股0.6港元。
報告摘要
收入利潤端保持雙位數(shù)增速，業(yè)績平穩(wěn)增長。
2024年公司實現(xiàn)收入29.7億元，同比增長14.6%；實現(xiàn)凈利潤9.1億元，同比增長16.1%，業(yè)績穩(wěn)健增長。費用方面，銷售費用率和管理費用率分別為33.1%和10.5%，分別同比增長0.2個百分點和下降1.7個百分點。公司合計派發(fā)（不含特別股息）每股0.6港元，約占本公司權(quán)益股東應(yīng)占年度溢利51.1%。
腎科：
腎科藥物實現(xiàn)收入19.9億元，同比增長14.5%。其中，龍頭產(chǎn)品尿毒清顆粒繼續(xù)保持穩(wěn)健增長，實現(xiàn)收入18.8億元，同比增長13.9%，穩(wěn)居腎病現(xiàn)代中成藥品類領(lǐng)先地位。腎科學(xué)部總結(jié)2023年集采經(jīng)驗，在2024集采提質(zhì)擴(kuò)面的背景下以價換量，實現(xiàn)了鞏固存量與提升增量的雙重突破。此外，尿毒清顆粒、益腎化濕顆粒多次亮相國際學(xué)術(shù)會議舞臺，并獲《糖尿病腎臟疾病中西醫(yī)結(jié)合診療指南（2024年）》、《慢性腎衰竭中西醫(yī)結(jié)合診療指南》、《IgA腎病中西醫(yī)結(jié)合診療指南》等指南推薦。
影像學(xué)部：
醫(yī)用成像對比劑實現(xiàn)收入1.7億元，同比增長9.0%。影像學(xué)部圍繞影像管線“一釓三碘”產(chǎn)品布局，聚焦客戶核心學(xué)術(shù)需求，持續(xù)提高學(xué)部的整體專業(yè)能力，與《影像診斷與介入放射學(xué)》《磁共振雜志》等多個行業(yè)媒體合作，積極組織如“臣心對比”、“臣影臣像”等專題市場推廣活動。2024年碘克沙醇注射液和碘普羅胺注射液兩款CT造影劑新品上市，進(jìn)一步完善了醫(yī)用成像對比劑品類的產(chǎn)品布局。
婦兒學(xué)部：
婦兒藥物實現(xiàn)收入3.6億元，同比增長23.3%，創(chuàng)歷史新高。2024年，國家醫(yī)保局解除了對右旋糖酐鐵口服液的報銷適應(yīng)癥限制，產(chǎn)品覆蓋到更為廣泛的缺鐵性貧血患者群體，尤其在成人科室的臨床可及性得到顯著提升。全年右旋糖酐鐵口服溶液銷售首次突破3億元，成為公司銷售收入第二大品種。
玉林制藥：
玉林制藥實現(xiàn)收入4.4億元，同比增長12.1%，已連續(xù)四年實現(xiàn)盈利。
研發(fā)進(jìn)展效果顯著，多款產(chǎn)品即將上市。
2024年度，公司釓噴酸葡胺注射液四個規(guī)格一致性評價獲批；碘克沙醇注射液獲批上市；八氟丙烷脂質(zhì)體微球已提交上市申請；釓特酸葡胺注射液已完成生產(chǎn)驗證待申報上市；碳酸鑭原料藥完成備案；與藥明康德聯(lián)合研發(fā)的腎科一類創(chuàng)新藥SK-08片獲得藥物臨床試驗批準(zhǔn)通知書，較正常速度提前數(shù)月進(jìn)入I期臨床階段；SK-09片已提交新藥臨床研究申請；羅沙司他膠囊（20mg，50mg）、碘普羅胺注射液獲批上市；恩格列淨(jìng)片、碳酸鑭咀嚼片已提交上市申請；釓塞酸二鈉注射液已完成生產(chǎn)驗證待申報上市。
投資建議：我們預(yù)計公司2025-2027年收入分別為33.8億元/38.2億元/43.0億元，歸母凈利潤分別為10.5億元/11.9億元/13.7億，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：政策風(fēng)險；研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險；銷售不及預(yù)期；行業(yè)競爭加?。患娠L(fēng)險等。
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