>> 國信證券-廣東宏大(002683)2024年年報點評：礦服驅(qū)動業(yè)績增長，海外業(yè)務(wù)加速發(fā)展-250328
| 上傳日期： |
2025/3/28 |
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| 370KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
楊林 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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礦服業(yè)務(wù)驅(qū)動公司營收及利潤穩(wěn)健增長。2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入136.52億元，同比增長17.6%；歸母凈利潤8.98億元，同比增長25.4%；銷售凈利率8.59%，同比提升0.17 pcts。2024年公司歸母凈利潤的增長主要源自礦服收入的增長，公司緊持續(xù)加大在國內(nèi)外重要地區(qū)的市場投入，公司大客戶數(shù)量和大項目占比逐年穩(wěn)步提升。2024年公司礦山開采業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入108.11億元，同比增長21.01%，毛利率17.72%，同比提升0.90 pcts。
積極整合民爆產(chǎn)能，持續(xù)優(yōu)化民爆產(chǎn)能布局。2024年公司收購了陽生化工及青島盛世普天兩家企業(yè)控股權(quán)，新增炸藥產(chǎn)能8.2萬噸/年，并于2025年2月完成對雪峰科技控股權(quán)的收購，公司擁有炸藥產(chǎn)能提升至69.75萬噸/年，位列全國前二。在整合民爆產(chǎn)能同時，公司通過將富余產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至新疆、西藏等需求旺盛市場，滿足業(yè)務(wù)發(fā)展迫切需求和提升礦服大項目保供能力。
公司礦服業(yè)務(wù)服務(wù)礦種均衡，在手礦服訂單逾300億元。公司礦服業(yè)務(wù)秉承大項目、大客戶戰(zhàn)略，前五名客戶營收占比達(dá)45.70%，現(xiàn)礦服業(yè)務(wù)礦種主要以金屬礦為主，其次為煤炭、砂石骨料等，抗風(fēng)險、抗周期能力有所提升。公司目前在手礦服訂單逾300億元，新簽訂單穩(wěn)中有增。2024年廣東宏大的爆破服務(wù)收入排名國內(nèi)第一，市場份額31.95%，較2023年提升4.39 pcts。
海外業(yè)務(wù)營收增速達(dá)43.66%，營收占比不斷提升。2024年公司海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入13.56億元，同比增長43.66%，占營業(yè)收入比重由8.13%提升至9.93%。公司正在贊比亞投資建設(shè)炸藥廠，完成收購秘魯EXSUR公司51%股權(quán)，以滿足公司當(dāng)?shù)氐V山項目需求，同時輻射周邊地區(qū)民爆市場。
完成對江蘇紅光剩余股權(quán)收購，防務(wù)裝備業(yè)務(wù)營收提升。2024年，子公司宏大防務(wù)科技實現(xiàn)營業(yè)收入3.23億元，較上年度上漲88.03%，主要原因系2024年傳統(tǒng)軍品交付量有所增加且并購子公司江蘇紅光帶來的利潤增加。此外，公司還參與設(shè)立了北京宏大天力科技有限公司，對廣東省軍工集團(tuán)有限公司持股比例提升至65%，有利于壯大公司防務(wù)裝備板塊。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險；安全生產(chǎn)風(fēng)險等。
投資建議：上調(diào)盈利預(yù)測，維持“優(yōu)于大市”評級。我們上調(diào)公司2025/2026年盈利預(yù)測并新增2027年盈利預(yù)測，預(yù)計2025-2027年公司歸母凈利潤為10.70/11.95/13.22億元（2025/2026年原值為9.51/10.50億元），攤薄EPS為1.41/1.57/1.74元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為21.6/19.3/17.5x，維持“優(yōu)于大市”評級。
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