>> 方正證券-翰宇藥業(yè)(300199)公司點(diǎn)評報告：2025Q1首次實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，國際化戰(zhàn)略取得顯著成就-250327
| 上傳日期： |
2025/3/28 |
大小： |
604KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
周超澤,許睿 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：翰宇藥業(yè)于2025年3月26日發(fā)布第一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.9億元至3.1億元，同比增長93.00%至106.31%，創(chuàng)歷史同期增速新高；歸屬于上市公司股東的凈利潤為6000萬元至7200萬元，較去年同期大幅增長7410.2萬元至8610.2萬元，成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
點(diǎn)評：翰宇藥業(yè)2025年Q1業(yè)績的強(qiáng)勁表現(xiàn)，標(biāo)志著其國際化戰(zhàn)略的初步成功。依托GLP-1類藥物的先發(fā)優(yōu)勢和后續(xù)產(chǎn)品管線布局，公司有望在多肽藥物領(lǐng)域持續(xù)鞏固領(lǐng)先地位。建議長期關(guān)注其海外市場拓展進(jìn)度及創(chuàng)新藥管線的商業(yè)化進(jìn)展。
1）公司2025Q1能實(shí)現(xiàn)扭虧為盈主要得益于利拉魯肽注射液獲批帶動海外訂單放量。2024年12月，公司利拉魯肽注射液獲美國FDA首仿批準(zhǔn)上市，標(biāo)志著該產(chǎn)品可在美銷售。公司已于2023年11月、2024年8月、2024年10月、2024年12月分別收到HIKMA 1.03億元、0.72億元、0.84億元、0.77億元的利拉魯肽采購訂單，后續(xù)還將根據(jù)美國市場需求持續(xù)發(fā)貨，2025年將成為公司享受利拉魯肽銷售分成的元年。2024年前三季度，翰宇藥業(yè)國際業(yè)務(wù)占比已接近50%，2025年Q1海外收入進(jìn)一步擴(kuò)大，推動整體盈利水平提升。
2）GLP-1類制劑的國際化進(jìn)程進(jìn)入收獲期，原料藥產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，以滿足全球需求。在GLP-1賽道，公司采取“多代產(chǎn)品并行”策略，同步推進(jìn)司美格魯肽（臨床三期）、替爾伯肽等產(chǎn)品的開發(fā)。利拉魯肽的成功為后續(xù)管線提供了商業(yè)化模板，形成“研發(fā)—申報—上市”的梯度產(chǎn)品矩陣，進(jìn)一步鞏固國際競爭力。原料藥方面，2024年，武漢生產(chǎn)基地通過多次擴(kuò)產(chǎn)，年產(chǎn)能從200公斤提升至1000公斤，并計劃在2025年進(jìn)一步擴(kuò)容至5-10噸，以滿足全球需求。2025年2月，公司宣布投資3億元擴(kuò)建武漢基地，建成后新增年產(chǎn)能1002公斤。
3）國際化與技術(shù)創(chuàng)新雙輪驅(qū)動，公司從本土藥企向全球化企業(yè)逐步轉(zhuǎn)型。公司計劃未來10年推動近20款多肽及小核酸藥物在海外上市，覆蓋減重、糖尿病、罕見病等領(lǐng)域。2025年被認(rèn)為是國際化戰(zhàn)略的重要飛躍年，多肽制劑與小核酸藥物將加速全球布局。此外，公司正探索AI技術(shù)在藥物開發(fā)、生產(chǎn)智能化等領(lǐng)域的應(yīng)用，以提升研發(fā)效率和產(chǎn)業(yè)鏈競爭力。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2024-2026年營收分別為5.9、12.04、16.01億元，同比增速分別36.82%、104%、32.97%，歸母凈利潤分別為-1.8、3.94、6.02億元，同比增速分別為64.89%、318.11%、53.02%，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：競爭加劇風(fēng)險、產(chǎn)品銷售不及預(yù)期風(fēng)險、政策風(fēng)險。
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