>> 國泰君安-龍凈環(huán)保(600388)2024年報點評：業(yè)績快速增長，新能源業(yè)務(wù)加速突破-250327
| 上傳日期： |
2025/3/27 |
大小： |
818KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐強,邵瀟 |
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本報告導讀：
公司新能源業(yè)務(wù)加速突破，環(huán)保業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，在手訂單充足。
投資要點：
維持“增持”評級。我們下調(diào)對于公司2025-2026、增加2027年預測凈利潤分別為12.83（原值15.24）、15.19（原值19.34）、17.60億元，對應EPS分別為1.01、1.20、1.39元?？紤]到公司作為紫金礦業(yè)新能源平臺，儲能、綠電、礦卡業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，驅(qū)動業(yè)績高增長，參考可比公司估值（表1），給予公司2025年15倍PE，下調(diào)目標價至15.15元，維持“增持”評級。
業(yè)績符合預期。1）2024年實現(xiàn)營業(yè)收入100.19億元，同比減少9%；歸屬凈利潤8.30億元，同比增長63%；扣非歸屬凈利潤7.61億元，同比增長119%；與之前業(yè)績預告相比，實際業(yè)績符合預期。2）經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額21.77億元，同比增長28%，現(xiàn)金流持續(xù)轉(zhuǎn)好。3）公司綜合毛利率同比增加1.16pct至24.84%，毛利率穩(wěn)步提升。
新能源業(yè)務(wù)加速突破。1）清潔能源方面，西藏拉果錯一期200MW光伏+504MWh儲能、新疆烏恰一期300MW光伏、塞爾維亞、圭亞那、馬諾諾等項目建成發(fā)電；綠電業(yè)務(wù)開始貢獻收入，實現(xiàn)收入1.20億元，毛利率62.22%。2）儲能電芯業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入3.09億元，毛利率15.18%；公司與億緯鋰能實現(xiàn)戰(zhàn)略合作，產(chǎn)線產(chǎn)能、優(yōu)率和質(zhì)量得到快速提升，產(chǎn)線優(yōu)率進入行業(yè)第一梯隊；儲能電池PACK與系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)成功開拓央企客戶，在手儲能合同13.34億元。3）新能源礦卡實現(xiàn)首批車輛交付，在新疆建成國內(nèi)最大的礦卡全自動換電站。4）借力AI發(fā)展趨勢，公司聚焦環(huán)保及新能源前沿技術(shù)研發(fā)，在環(huán)保裝備領(lǐng)域，開展AI電源/控制技術(shù)的深入研究；在礦山裝備領(lǐng)域，開展機器人相關(guān)研究，打造未來增長點。
環(huán)保業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，在手訂單充足。公司收獲40多個1000MW、600MW大型煤電機組配套電除塵、電袋除塵及脫硫項目，進一步夯實了環(huán)保業(yè)務(wù)合同底盤；同時，環(huán)保業(yè)務(wù)加速“出海”，成功中標泰國、越南、南非、巴西等一批海外項目。2024年公司新增環(huán)保工程合同101億元，其中電力行業(yè)占比59%，非電行業(yè)占比41%，期末在手環(huán)保工程合同187億元，在手訂單充足，經(jīng)營穩(wěn)健一如既往。
風險提示：煙氣設(shè)備銷售、項目經(jīng)營、新能源業(yè)務(wù)拓展低于預期等。
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