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橡膠觀點(diǎn)
　　市場要聞與數(shù)據(jù)
　　期貨方面，昨日收盤RU主力合約16975元/噸，較前一日變動(dòng)+70元/噸。NR主力合約14720元/噸，較前一日變動(dòng)+95元/噸。現(xiàn)貨方面，云南產(chǎn)全乳膠上海市場價(jià)格16550元/噸，較前一日變動(dòng)+50元/噸。青島保稅區(qū)泰混16650元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸。青島保稅區(qū)泰國20號(hào)標(biāo)膠2050美元/噸，較前一日變動(dòng)+10美元/噸。青島保稅區(qū)印尼20號(hào)標(biāo)膠1980美元/噸，較前一日變動(dòng)+10美元/噸。中石油齊魯石化BR9000出廠價(jià)格13700元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸。浙江傳化BR9000市場價(jià)13500元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸。
　　近期市場資訊：據(jù)了解，多數(shù)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率維持穩(wěn)定，個(gè)別產(chǎn)能較大企業(yè)，因前期開工高位，出貨放緩，整體庫存增加，近期適度降低排產(chǎn)，以控制庫存。目前多數(shù)企業(yè)出貨緩慢，庫存延續(xù)增勢，整體產(chǎn)銷壓力加大，月底個(gè)別企業(yè)存檢修預(yù)期。
　　市場分析
　　天然橡膠：
　　現(xiàn)貨及價(jià)差：2025-03-27，RU基差-425元/噸（-20），RU主力與混合膠價(jià)差325元/噸（+70），煙片膠進(jìn)口利潤-4747元/噸（+292.68），NR基差-9.00元/噸（-22.00）；全乳膠16550元/噸（+50），混合膠16650元/噸（+0），3L現(xiàn)貨17500元/噸（+0）。STR20#報(bào)價(jià)2050美元/噸（+10），全乳膠與3L價(jià)差-950元/噸（+50）；混合膠與丁苯價(jià)差2750元/噸（+0）；
　　原料：泰國煙片73.99泰銖/公斤（-0.80），泰國膠水68.50泰銖/公斤（+0.25），泰國杯膠62.00泰銖/公斤（-0.35），泰國膠水-杯膠6.50泰銖/公斤（+0.60）；
　　開工率：全鋼胎開工率為68.36%（-0.54%），半鋼胎開工率為78.19%（-1.08%）；
　　庫存：天然橡膠社會(huì)庫存為1370465噸（-18511.00），青島港天然橡膠庫存為602323噸（+3011），RU期貨庫存為198940噸（+860），NR期貨庫存為49796噸（-22376）；
　　順丁橡膠：
　　現(xiàn)貨及價(jià)差：2025-03-27，BR基差-135元/噸（-150），丁二烯中石化出廠價(jià)11100元/噸（+0），順丁橡膠齊魯石化BR9000報(bào)價(jià)13700元/噸（+0），浙江傳化BR9000報(bào)價(jià)13500元/噸（+0），山東民營順丁橡膠13400元/噸（+100），順丁橡膠東北亞進(jìn)口利潤-1928元/噸（+66）；
　　開工率：高順順丁橡膠開工率為64.17%（-4.06%）；
　　庫存：順丁橡膠貿(mào)易商庫存為6180噸（+340），順丁橡膠企業(yè)庫存為25980噸（-170 ）；
　　策略
　　RU中性，NR中性。國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)迎來開割，目前局部有干旱，僅部分區(qū)域開割，預(yù)計(jì)4月中旬雨水將全面改善，國內(nèi)供應(yīng)回升預(yù)期仍存，對(duì)膠價(jià)上方產(chǎn)生壓制。目前泰國出口到中國港口的原料加工利潤開始出現(xiàn)虧損，或?qū)⒉焕趪鴥?nèi)后期進(jìn)口量的進(jìn)一步回升，疊加國內(nèi)開割初期，短期供應(yīng)壓力較為有限。泰國原料高位，橡膠成本支撐也偏強(qiáng)。國內(nèi)青島港口庫存延續(xù)小幅累庫，但社會(huì)庫存環(huán)比下降，國內(nèi)庫存壓力不大。供應(yīng)回升預(yù)期仍存，以及下游需求無亮點(diǎn)，基本面短期尚有壓力，但回落空間或有限。
　　BR中性。目前上游檢修較少，順丁橡膠開工率及產(chǎn)量同比處于高位，短期供應(yīng)較為充裕。下游輪胎需求表現(xiàn)偏弱，市場擔(dān)憂后期輪胎廠有降負(fù)荷來緩解當(dāng)下的成品庫存回升壓力。順丁橡膠總體供需偏弱，但近期上游丁二烯原料價(jià)格持穩(wěn)以及順丁橡膠與天然橡膠價(jià)差仍較大，下游輪胎替換需求仍存，總體對(duì)于順丁橡膠價(jià)格下方有支撐。目前順丁橡膠生產(chǎn)利潤仍處于虧損狀態(tài)，但近期虧損幅度有所收窄。生產(chǎn)利潤低迷背景下，供應(yīng)難以大幅回升?？傮w預(yù)計(jì)丁二烯價(jià)格反彈動(dòng)能不足，區(qū)間震蕩為主。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　原料繼續(xù)下行，下游需求跟進(jìn)不足、順丁橡膠供應(yīng)增加、庫存累積、國儲(chǔ)政策、宏觀氛圍變化。