久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司2024年歸母凈利潤(rùn)、營(yíng)收、PPOP同比+0.1%、+0.7%、+1.4%、增速較1-9月+3.1pct、-1.1pct、-2.3pct。營(yíng)收、凈利潤(rùn)增速與快報(bào)一致。24年擬每股派息1.06元，分紅率30.17%（23年分紅率：29.64%），股息率4.93%（2025/03/27），分紅率持續(xù)提升，股息優(yōu)勢(shì)突出，維持買入評(píng)級(jí)。
　　存款增長(zhǎng)提速，定期化趨勢(shì)改善
　　24年末資產(chǎn)、貸款、存款同比+3.4%、+5.0%、+7.9%，較9月末分別-0.4pct、-3.0pct、+3.5pct。信貸增長(zhǎng)邊際放緩，主要因公司注重結(jié)構(gòu)優(yōu)化，壓降票據(jù)資產(chǎn)，貸款余額環(huán)比Q3末-50億元，其中票據(jù)環(huán)比-578億元。24年全年新增貸款2757億元，幾乎全為對(duì)公貢獻(xiàn)，科技、綠色、普惠等重點(diǎn)領(lǐng)域?yàn)橹饕断?，余額分別同比20.7%、19.6%、11.0%。存款增長(zhǎng)提速，其中對(duì)公活期存款增速回暖，24年末同比+10.4%，增速較24H1+7.9pct。存款定期化趨勢(shì)改善，24年末活期率較24H1+0.3pct至37.4%。
　　負(fù)債成本改善，費(fèi)用減值優(yōu)化
　　24年凈息差1.82%，環(huán)比前三季度-2bp，較23年-11bp。24年計(jì)息負(fù)債成本率、存款成本率2.17%、1.98%，較23年分別-17bp、-26bp。對(duì)公、零售存款成本分別同比-30bp、-15bp。24年中收、其他非息同比-13.2%、+9.4%，增速較9M24+2.0pct、-3.4pct。中收仍承壓但降幅收窄，24年債市行情對(duì)投資類收益有所提振。降本增效成效顯現(xiàn)，費(fèi)用減值成本優(yōu)化，24年成本收入比同比-0.5pct至29.5%，測(cè)算信用成本同比-10bp至1.08%。
　　不良環(huán)比下行，信用卡風(fēng)險(xiǎn)改善
　　24年末不良率、撥備覆蓋率分別較9月末-1bp、+4pct至1.07%、238%。信用卡風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)步改善，24年末不良率、逾期率環(huán)比24H1分別-24bp、-20bp至3.64%、6.32%。24年末對(duì)公房地產(chǎn)融資余額7452億元，較24H1-59億元；不良率3.89%，較24H1+24bp。地方政府融資平臺(tái)余額1043億元，較24H1-473億元，不良余額較24H1-5億元，不良新生成趨勢(shì)放緩。24年末關(guān)注率、逾期率分別較24H1-6bp、+14bp至1.71%、1.59%。
　　給予25年P(guān)B0.60倍
　　預(yù)測(cè)25-27年歸母凈利潤(rùn)年776/796/824億元（較25-26年前值基本持平），同比增速0.5%/2.6%/3.4%，25-27年BVPS預(yù)測(cè)值39.57/42.51/45.55元（25-26年前值39.56/42.33元），對(duì)應(yīng)PB0.54倍?？杀韧瑯I(yè)25EPB 0.50倍（前值0.48倍）。公司發(fā)展戰(zhàn)略清晰，應(yīng)享估值溢價(jià)，我們給予25年目標(biāo)PB0.65倍（前值0.60倍），目標(biāo)價(jià)25.72元（前值23.71元），買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)力度不及預(yù)期；經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度不及預(yù)期。