>> 太平洋證券-諾思格(301333)全年業(yè)績略低于預期，靜待臨床CRO行業(yè)復蘇-250327
| 上傳日期： |
2025/3/28 |
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| 607KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周豫,張崴 |
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事件：
3月27日，公司發(fā)布2024年年報，2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.44億元，同比增長3.14%，歸母凈利潤為1.40億元，同比下降13.73%，扣非后歸母凈利潤為1.14億元，同比下降11.36%。
點評：
全年業(yè)績略低于預期，股份支付費用沖回拉動Q4利潤。2024年全年業(yè)績增速略低于預期，主要原因是：1）大臨床此前降價訂單逐步體現(xiàn)在報表端，毛利率有所下滑，2）數(shù)統(tǒng)業(yè)務收入增速低于預期，國內業(yè)務回暖仍需時間。單季度來看，2024Q4實現(xiàn)營業(yè)收入1.82億元，同比下降7.44%，歸母凈利潤為0.56億元，同比增長52.16%，扣非后歸母凈利潤為0.48億元，同比增長55.61%，利潤大幅增長的主要原因是股權激勵目標未能達成，公司在第四季度沖回約2518萬元的股份支付費用。
臨床試驗運營有所波動，SMO業(yè)務穩(wěn)定增長。分業(yè)務來看，臨床試驗運營實現(xiàn)收入3.20億元，同比下降9.74%，毛利率為29.98%，同比減少9.84pct；SMO業(yè)務實現(xiàn)收入2.05億元，同比增長10.19%，毛利率為30.21%，同比增加0.64pct；數(shù)統(tǒng)業(yè)務實現(xiàn)收入1.01億元，同比增長26.35%，毛利率為49.06%，同比增加5.58pct；生物樣本檢測業(yè)務實現(xiàn)收入0.64億元，同比增長74.09%；臨床試驗咨詢業(yè)務實現(xiàn)收入0.23億元，同比下降20.56%；臨床藥理業(yè)務實現(xiàn)收入0.32億元，同比下降10.74%。
創(chuàng)新藥支持政策逐步落地，公司迎來快速發(fā)展機遇。隨著醫(yī)保丙類目錄、商保以及創(chuàng)新藥全產(chǎn)業(yè)鏈支持細則的出臺，創(chuàng)新藥定價及支付或將得到明顯改善，從而帶動國內臨床CRO行業(yè)需求的回暖，公司有望再次迎來快速發(fā)展機遇。
盈利預測與投資建議：我們預計2025年-2027年公司營收為7.77/8.51/9.66億元，同比增長4.42%/9.53%/13.47%；歸母凈利為1.47/1.66/1.93億元，同比增長4.58%/13.43%/16.28%，對應PE為35/31/27倍，持續(xù)給予“買入”評級。
風險提示：新簽訂單不及預期、人才流失的風險、訂單價格下降、匯率波動等風險
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