>> 光大證券-華工科技(000988)系列跟蹤報告之五：AI互聯(lián)+智能制造打開公司成長空間-250328
| 上傳日期： |
2025/3/28 |
大小： |
698KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉凱,朱宇澍 |
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AI數(shù)通光模塊產(chǎn)品國內(nèi)和海外市場均將迎來放量：公司數(shù)通光模塊產(chǎn)品已實現(xiàn)100G、200G到400G、800G全系列產(chǎn)品的覆蓋，今年內(nèi)的交付將進(jìn)一步增多，400G以及800G單模持續(xù)上量。公司已建成的400G光模塊月產(chǎn)能大概在40萬到45萬只，針對國內(nèi)市場需求，現(xiàn)在正在從月產(chǎn)45萬只向70萬只擴(kuò)充。此外，LPO全系列產(chǎn)品也將批量交付。光聯(lián)接業(yè)務(wù)海外市場方面，公司已在多家頭部客戶進(jìn)行400G、800G以及1.6T產(chǎn)品的測試。800GLPO產(chǎn)品已獲得明確需求，目前在加緊測試，盡快導(dǎo)入，1.6T產(chǎn)品正加快送樣測試，整體進(jìn)度處于行業(yè)第一梯隊。公司光聯(lián)接業(yè)務(wù)海外工廠已經(jīng)實現(xiàn)投產(chǎn)條件，正在做好800GLPO產(chǎn)品25年H1上量的準(zhǔn)備。
加速拓展感知業(yè)務(wù)產(chǎn)品矩陣：公司感知業(yè)務(wù)將積極圍繞新能源及其上下游產(chǎn)業(yè)鏈布局，構(gòu)建全能型傳感器企業(yè)，鞏固智能家電領(lǐng)域溫度傳感器的全球領(lǐng)先地位，提供溫度、濕度、壓力、光、粉塵、濁度、氣體等傳感器集成化解決方案；積極圍繞新能源汽車及其上下游產(chǎn)業(yè)鏈，布局新能源汽車、動力-儲能電池電芯熱失控管理、光伏充電站工業(yè)智能化控溫類傳感器，加快創(chuàng)新突破、轉(zhuǎn)型。PTC熱管理業(yè)務(wù)從單一零件控制能力向系統(tǒng)控制能力拓展，從熱管理領(lǐng)域零件供應(yīng)商向集成供應(yīng)商發(fā)展。在PTC上的功能集成上，實現(xiàn)由零部件向系統(tǒng)解決方案的轉(zhuǎn)變，熱管理集成模塊的快速推進(jìn)，參與構(gòu)建整車熱管理集成化、小型化和智能化；開發(fā)PTC柔性膜加熱技術(shù)和產(chǎn)品，實現(xiàn)整車更加精準(zhǔn)溫度管理的目的。
公司激光+智能制造業(yè)務(wù)中智能裝備事業(yè)群穩(wěn)步發(fā)展：激光+智能制造業(yè)務(wù)圍繞“裝備智能化、產(chǎn)線自動化、工廠智慧化”產(chǎn)品體系，發(fā)展“激光+AI”，重點突破核心信息化技術(shù)，提升智能制造整體解決方案軟硬件融合能力。在國內(nèi)大規(guī)模設(shè)備換新的背景下，聚焦新能源汽車、船舶制造行業(yè)快速拓展，持續(xù)加大技術(shù)創(chuàng)新力度；精密系統(tǒng)事業(yè)群不斷拓展戰(zhàn)略空間，向行業(yè)產(chǎn)品驅(qū)動轉(zhuǎn)型，下一步隨著3C、半導(dǎo)體、氫能等行業(yè)的持續(xù)放量，同時抓住AI手機(jī)、微納激光增材智能制造風(fēng)口，未來將為公司提供更多的經(jīng)營增長。
盈利預(yù)測、估值與評級：考慮到公司2024年前三季度業(yè)績情況，且海外光模塊放量有所延后，我們略微下調(diào)公司24年歸母凈利潤預(yù)測為12.69億元（下調(diào)幅度為5%），維持25年歸母凈利潤預(yù)測不變并新增26年預(yù)測為21.02億元，24-26年對應(yīng)的PE值為33x/24x/20x，看好公司在高速率光模塊和新興智能制造的成長潛力，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：光聯(lián)接業(yè)務(wù)競爭加劇，感知業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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