>> 信達證券-浩歐博(688656)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，投入加碼，利潤短期承壓-250328
| 上傳日期： |
2025/3/28 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
唐愛金,曹佳琳 |
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事件：公司發(fā)布2024年年報，2024年實現(xiàn)營業(yè)收入4.02億元（yoy+2.01%），歸母凈利潤0.37億元（yoy-22.24%），扣非歸母凈利潤0.36億元（yoy-17.16%），經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1.01億元（yoy-1.43%）。其中2024Q4實現(xiàn)營業(yè)收入9531萬元（yoy+1.12%），歸母凈利潤1024萬元（yoy+17.74%）。
點評：
傳統(tǒng)IVD業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，新業(yè)務(wù)投入加大，利潤短期承壓。得益于過敏和自免檢測產(chǎn)品線的穩(wěn)定表現(xiàn)，以及公司在營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和市場拓展方面的持續(xù)努力，2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.02億元（yoy+2.01%），從業(yè)務(wù)維度來看，過敏試劑產(chǎn)品實現(xiàn)收入2.12億元（yoy+0.46%），自免試劑產(chǎn)品實現(xiàn)收入1.54億元（yoy+3.42%）；從區(qū)域維度來看，國內(nèi)仍占據(jù)主要地位，實現(xiàn)收入3.74億元，國外銷售收入達1776萬元（yoy+33.38%），國際市場拓展成效初顯，產(chǎn)品有望陸續(xù)在中東、歐洲、南亞等地區(qū)實現(xiàn)銷售。從利潤端來看，公司2024年毛利率為63.92%（yoy+1.80pp），由于新業(yè)務(wù)投入增加、股權(quán)激勵費用上升以及募投項目投入使用導(dǎo)致折舊與攤銷費用增加，利潤端短期承壓，2024年實現(xiàn)歸母凈利潤0.37億元（yoy-22.24%），其中管理費用率為16.31%（yoy+4.83pp），銷售費用率為23.43%（yoy-0.42pp），研發(fā)費用率為11.50%（yoy-0.42pp）。
布局脫敏藥物，攜手中國生物制藥，打造精準(zhǔn)診療生態(tài)。隨著研發(fā)的持續(xù)投入，公司在過敏原檢測和自身免疫性疾病檢測領(lǐng)域的產(chǎn)品管線逐步豐富，并啟動了歐脫克系列中的MM09舌下噴霧劑在國內(nèi)的臨床實驗，我們認為布局脫敏藥物，與公司的過敏檢測業(yè)務(wù)有較強的協(xié)同性，助力公司打造“過敏精準(zhǔn)診斷、精準(zhǔn)治療”的全閉環(huán)診療生態(tài)。此外，公司引入中國生物制藥作為實際控制人，成為中國生物制藥在A股證券市場控股的第一家上市子公司，中國生物制藥的加入，有望優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，并在藥物開發(fā)、創(chuàng)新研發(fā)平臺及藥物商業(yè)推廣等領(lǐng)域賦能公司，增強公司競爭力。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2025-2027年營業(yè)收入分別為4.51、5.07、5.74億元，同比增速分別為12.2%、12.2%、13.4%，實現(xiàn)歸母凈利潤為0.47、0.60、0.77億元，同比分別增長26.7%、28.4%、27.9%，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為122、95、74倍。
風(fēng)險因素：市場需求提升不及預(yù)期；產(chǎn)品研發(fā)進度不及預(yù)期；市場競爭加劇風(fēng)險。
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