>> 開源證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)點評報告：贏創(chuàng)、科思創(chuàng)IPDI產(chǎn)能突遭不可抗力，短期供給擾動有望推動價格上漲-250328
| 上傳日期： |
2025/3/28 |
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| 482KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
金益騰,龔道琳 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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事件：贏創(chuàng)、科思創(chuàng)IPDI產(chǎn)能突遭不可抗力，推動市場價格上漲
據(jù)化工新材料公眾號，3月24日，贏創(chuàng)發(fā)布一則關(guān)于VESTANAT？IPDI的不可抗力聲明。聲明中顯示，由于其供應(yīng)商處出現(xiàn)了無法預(yù)見且不可避免的技術(shù)問題，對生產(chǎn)產(chǎn)生了直接的影響，故對VESTANAT？IPDI產(chǎn)品的供應(yīng)宣布不可抗力。并表示接下來幾周，將無法提供已確認或訂購的該產(chǎn)品數(shù)量，以及無法確定這種情況將持續(xù)多久。3月25日，科思創(chuàng)（上海）投資有限公司發(fā)布關(guān)于IPDI及其衍生產(chǎn)品的不可抗力聲明。聲明中顯示，由于不可預(yù)見且不可避免的突發(fā)技術(shù)故障事件，其IPDI產(chǎn)量受到影響，因而不得不對IPDI及其衍生品宣布不可抗力。在不可抗力期間，無法保證準時交貨。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，3月26日，國內(nèi)IPDI市場價格上漲，業(yè)者采買情緒良好，二級市場主流國產(chǎn)IPDI報盤由3月25日的34000-38000元/噸上升至35000-39000元/噸，均價上漲約1000元/噸。
IPDI性能優(yōu)異，適用于水性聚氨酯領(lǐng)域，未來需求增長空間廣闊
異佛爾酮二異氰酸酯（IPDI）是一種脂環(huán)族的二異氰酸酯。據(jù)化工新材料公眾號，目前，我國IPDI的應(yīng)用主要集中在皮革、涂料、膠粘劑及油墨領(lǐng)域。（1）在水性合成革領(lǐng)域，IPDI占據(jù)近70%的市場份額，由于其出色的耐候性和機械性能，淺色合成革幾乎被IPDI壟斷。（2）在涂料領(lǐng)域，IPDI主要應(yīng)用于汽車漆和木器漆，目前我國汽車原廠漆的水性化率已經(jīng)超過90%，但后市場修補漆的水性化率僅為20%，仍有較大的提升空間；木器涂料的水性化率不足10%，相較歐洲國家平均40%以上的水性化率，仍有較大差距。（3）在油墨領(lǐng)域，水性油墨市場將成為IPDI下游市場的重要增長點。據(jù)率捷咨詢公眾號，受益于以水性材料為代表的健康聚氨酯需求的增長，2020年至2024年中國IPDI的需求復(fù)合增速約為9%，中國IPDI進口量年降率達20%，出口增速高達39%。
我國IPDI生產(chǎn)企業(yè)市占率有望提升，并受益于本輪價格上漲行情
IPDI由于生產(chǎn)技術(shù)壁壘較高，目前全球僅有贏創(chuàng)（5萬噸/年）、科思創(chuàng)（3.5萬噸/年）、巴斯夫（5000噸/年）、康睿（2萬噸/年）和萬華化學(xué)（3萬噸/年）五家企業(yè)具備生產(chǎn)能力，全球現(xiàn)有產(chǎn)能合計約14萬噸。2016年，萬華化學(xué)自主研發(fā)的IPDI生產(chǎn)線正式投產(chǎn)并產(chǎn)出合格產(chǎn)品，成為全球少數(shù)擁有“IPIPN-IPDA-IPDI”全產(chǎn)業(yè)鏈核心技術(shù)的企業(yè)之一，打破國外壟斷。目前，萬華化學(xué)IPDI產(chǎn)能3萬噸/年，占據(jù)中國IPDI市場接近七成的份額，并擬對現(xiàn)有裝置改造擴能到5萬噸/年。此外，新和成規(guī)劃建設(shè)IPDI及上游IPDA產(chǎn)能。本次贏創(chuàng)IPDI產(chǎn)能不可抗力擾動，或?qū)⒍唐谟绊慖PDI行業(yè)供給格局，我國IPDI生產(chǎn)企業(yè)市占率有望進一步提升并充分受益于IPDI價格上漲行情。
推薦標的：萬華化學(xué)、新和成等。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品價格大幅波動，需求不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇等。
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