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事件：青島港（601298.SH）發(fā)布2024年年度報告。
　　營業(yè)收入：2024年實現(xiàn)189.41億元，同比增長4.23%；2024年第四季度實現(xiàn)49.63億元，同比增長9.93%。
　　歸母凈利潤：2024年實現(xiàn)52.35億元，同比增長6.33%；2024年第四季度實現(xiàn)13.03億元，同比增長14.83%。
　　貨物吞吐量：2024年實現(xiàn)6.94億噸，同比增長4.5%；2024年第四季度實現(xiàn)1.61億噸，同比+0.72%。
　　點評：
　　集裝箱：分部業(yè)績占比32%，同比高增26.5%，主要受益于出口重箱業(yè)務(wù)量增加。
　　集裝箱吞吐量：2024年實現(xiàn)3217萬標(biāo)準(zhǔn)箱，同比增長7.2%；2024年第四季度實現(xiàn)804萬標(biāo)準(zhǔn)箱，同比增長4.69%。
　　QQCT投資收益：2024年實現(xiàn)11.91億元，同比增長23.2%。
　　干散雜貨：分部業(yè)績占比9.2%，同比增長2.5%，主要受益于董家口港區(qū)產(chǎn)能釋放。
　　干散雜貨吞吐量：2024年實現(xiàn)2.52億噸，同比增長3.5%。
　　重點進(jìn)展：通過與鐵路部門聯(lián)合營銷實現(xiàn)貨源增量超300萬噸；借助大碼頭、大堆場等硬件優(yōu)勢發(fā)展混礦、篩分等增值服務(wù)，增強(qiáng)客戶粘性。
　　液體散貨：分部業(yè)績占比28.4%，同比下滑16.4%，主要受制于國際形勢和市場競爭影響，疊加煉廠開工率較低。
　　液體散貨吞吐量：2024年實現(xiàn)1.02億噸，同比下滑8%。
　　重點進(jìn)展：通過借助轉(zhuǎn)水、管道、鐵路3條物流通道新增貨源超100萬噸；實現(xiàn)140萬立方米倉儲業(yè)務(wù)落地；開展保稅原油混兌、國際中轉(zhuǎn)等新業(yè)務(wù)，累計增量94萬噸。
　　分紅：延續(xù)前期分紅政策，維持高分紅能力。
　　2024年分紅：分紅總額20.39億元，分紅比例39%，2025年3月28日收盤價對應(yīng)股息率3.3%。
　　2025～2027年分紅規(guī)劃：提出可適當(dāng)增加分紅頻次，可在年度內(nèi)進(jìn)行多次分紅，現(xiàn)金分紅不低于可分配利潤40%。
　　盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2025～2027年實現(xiàn)營業(yè)收入194.75、199.98、205.42億元，同比增長2.82%、2.69%、2.72%，實現(xiàn)歸母凈利潤55.23、58.18、61.19億元，同比增長5.50%、5.36%、5.17%，對應(yīng)EPS為0.85、0.90、0.94元，2025年3月28日收盤價對應(yīng)PE為11.34、10.77、10.24倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險因素：港口整合推進(jìn)不及預(yù)期；集裝箱吞吐量不及預(yù)期；液體散貨吞吐量不及預(yù)期。