>> 民生證券-博創(chuàng)科技(300548)2024年年報點評：數(shù)通業(yè)務(wù)實現(xiàn)高增，電信業(yè)務(wù)仍待回暖-250329
| 上傳日期： |
2025/3/29 |
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| 868KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
馬天詣,馬佳偉 |
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事件：3月27日，公司發(fā)布2024年年報，2024年實現(xiàn)營收17.47億元，同比增長4.3%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.72億元，同比下降11.5%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.58億元，同比增長421.6%。24Q4單季度來看，實現(xiàn)營收5.14億元，同比下降40.3%，環(huán)比增長6.8%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.35億元，同比扭虧，環(huán)比增長45.7%。
公司電信市場業(yè)務(wù)有所下滑，數(shù)通、消費及工業(yè)互聯(lián)市場業(yè)務(wù)保持高增長：1）電信市場：2024年實現(xiàn)營收6.70億元，同比下降39.1%，營收占比為38.3%。產(chǎn)量和銷量來看，分別同比下降48.6%和46.7%。電信業(yè)務(wù)的下滑主要受行業(yè)周期和市場價格競爭的雙重影響。毛利率為8.38%，同比下降6.65pct。2）數(shù)據(jù)通信、消費及工業(yè)互聯(lián)市場：2024年實現(xiàn)營收10.74億元，同比增長87.8%，營收占比提升至61.5%。收入的大幅增長主要得益于人工智能的迅速發(fā)展、數(shù)據(jù)中心算力的顯著提升及網(wǎng)絡(luò)迭代升級的推動。產(chǎn)能同比增長113.1%，產(chǎn)量同比增長43.0%，銷量同比增長33.4%。毛利率方面，24年全年達(dá)39.07%，同比大幅增長11.23pct。
公司數(shù)通業(yè)務(wù)領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，未來有望充分抓住AI發(fā)展機(jī)遇：根據(jù)LightCounting報告，AI驅(qū)動下，高速線纜的銷售額預(yù)計在未來五年內(nèi)增長兩倍以上，到2029年將達(dá)到67億美元。公司在高速線纜領(lǐng)域?qū)嵙ν怀?，光模塊領(lǐng)域同樣深耕，目前高速硅光產(chǎn)品穩(wěn)步推進(jìn)，800G多模AOC有源光纜和SR數(shù)通光模塊完成開發(fā)及多平臺驗證，高速銅纜系列產(chǎn)品（ 400G/800GDAC/ACC/AEC）已實現(xiàn)多客戶送樣及小批量交付。布線業(yè)務(wù)方面，公司推出了全新的通用配線平臺，適用于數(shù)據(jù)中心及樓宇室內(nèi)布線，實現(xiàn)主干光纜與配線區(qū)結(jié)構(gòu)化互聯(lián)和交叉連接。
持續(xù)強(qiáng)化海外拓展，加速構(gòu)建全球化戰(zhàn)略布局：報告期內(nèi)，公司通過高效整合業(yè)務(wù)布局，進(jìn)一步優(yōu)化資源配置并組建專業(yè)的海外營銷團(tuán)隊，積極拓展海外市場份額。產(chǎn)能方面，公司全力推進(jìn)長芯盛印尼海外工廠的快速擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)能穩(wěn)步提升，有效地保障了訂單交付，公司報告期內(nèi)實現(xiàn)境外銷售收入7.75億元，較上年同期增長81.1%。此外，公司也計劃在合適的時機(jī)設(shè)立國外研發(fā)中心，進(jìn)一步強(qiáng)化技術(shù)研發(fā)實力。
投資建議：我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為1.64/2.43/3.31億元，參考2025年3月28日收盤價，對應(yīng)PE倍數(shù)為68x/46x/34x。公司收購長芯盛后在數(shù)通、消費及工業(yè)互聯(lián)市場持續(xù)發(fā)力，未來發(fā)展動力十足，維持“推薦評級?！?br> 風(fēng)險提示：AI發(fā)展及需求不及預(yù)期，電信市場需求恢復(fù)不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。
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