>> 五礦期貨-氧化鋁周報：過剩格局延續(xù)，期價維持弱勢運行-250329
| 上傳日期： |
2025/3/29 |
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| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳坤金 |
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周度要點小結(jié)
截止3月28日下午3時，氧化鋁指數(shù)本周先漲后跌，周內(nèi)小幅上漲0.36%至3045元/噸，持倉增加2.5萬手至38萬手。前半周氧化鋁跟隨有色板塊觸底反彈，但供給過剩格局短期難改，后半周逐步回落，整體仍處于下跌趨勢中?；罘矫?，山東氧化鋁現(xiàn)貨價格較主力合約升水25元/噸，基差逐步收斂至平水。月差方面，連1-連3月差窄幅波動，錄得2元/噸，維持震蕩。
◆本周各地區(qū)氧化鋁現(xiàn)貨價格進一步下探，廣西、貴州、河南、山東、山西、新疆地區(qū)現(xiàn)貨價格分別下跌100元/噸、下跌70元/噸、下跌85元/噸、下跌70元/噸、下跌95元/噸、下跌60元/噸。產(chǎn)量維持高位，出口需求下滑，過剩格局延續(xù)，現(xiàn)貨價格繼續(xù)承壓。
◆進出口方面，截止3月28日，周內(nèi)澳洲FOB價格大幅下跌22美元/噸至378美金/噸，出口盈虧回落至-434元/噸，出口窗口關(guān)閉。2025年2月氧化鋁凈出口16.56萬噸，凈出口格局形成常態(tài)，其中進口量由上個月3.59萬噸增加至4.17萬噸，出口量由19.76萬噸增加至20.73萬噸。2025年前兩個月合計凈出口32.73萬噸。
◆本周氧化鋁社會總庫存累庫1.4萬噸至395.8萬噸，累庫趨勢維持，其中電解鋁廠內(nèi)庫存、氧化鋁廠內(nèi)庫存、在途庫存、港口庫存分別累庫3.9萬噸、累庫3萬噸、累庫2.8萬噸、累庫0.1萬噸。本周氧化鋁上期所倉單合計累庫2.04萬噸至29.85萬噸；交割庫庫存報32.38萬噸，較上周大幅增加0.88萬噸。
◆原料端，國產(chǎn)礦方面，晉豫地區(qū)維持緩慢復產(chǎn)趨勢；進口礦方面，海外礦石到港量維持高位，雖然鋁土礦持貨方挺價意愿仍存，但考慮到買方壓價意向堅定，預計鋁土礦價格短期將震蕩下行。
◆供應端，高頻周度數(shù)據(jù)上，本周國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量173.6萬噸，較上周下滑2.4萬噸，主要原因是魏橋關(guān)停舊產(chǎn)能以及部分地區(qū)產(chǎn)線檢修，但整體仍維持高位。
◆需求端，運行產(chǎn)能方面，2025年2月電解鋁運行產(chǎn)能4367萬噸，較上月增加2萬噸。開工率方面，2月電解鋁開工率環(huán)比增加0.19%至95.96%。
◆總體來看，原料端，氧化鋁冶煉廠低利潤導致對鋁土礦的采購熱情一再降低，礦價后續(xù)預計將逐步回落；供給端，新建產(chǎn)能開工進展順利，氧化鋁供應仍將持續(xù)寬松；需求端，電解鋁開工仍維穩(wěn)。進出口方面，海外氧化鋁價格大幅回落，出口窗口關(guān)閉，出口需求或?qū)⒋蠓s減。策略方面，供應轉(zhuǎn)松趨勢仍未改變，建議仍可逢高布局空單。國內(nèi)主力合約AO2505參考運行區(qū)間：2900-3150元/噸。
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