久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司公布24年業(yè)績(jī)：24年收入/歸母凈利48.9/1.4億元，同比-2.3%/+30.8%，歸母凈利略低于業(yè)績(jī)預(yù)告中值（1.6億元），其中Q4收入/歸母凈利13.2/0.3億元，同比+7.4%/+154.6%，單季度收入增速延續(xù)改善趨勢(shì)，我們看好公司UTG、高純石英砂的成長(zhǎng)性，新產(chǎn)品已進(jìn)入規(guī)?；瘜?dǎo)入期，維持“買(mǎi)入”。
　　應(yīng)用材料量?jī)r(jià)承壓，顯示材料產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善帶動(dòng)收入及毛利率提升
　　24年公司顯示材料/應(yīng)用材料實(shí)現(xiàn)收入35.2/11.6億元，同比+7.7%/-26.6%；毛利率為17.4%/15.9%，同比+6.2/-2.8pct，顯示業(yè)務(wù)收入恢復(fù)增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整帶動(dòng)毛利率提升。24年公司主要子公司蚌埠中恒/凱盛應(yīng)材/國(guó)顯科技實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為0.8/0.6/1.4億元，同比-11.7%/-51.7%/+151.1%，國(guó)顯科技盈利能力顯著改善。國(guó)顯科技平板、筆電等傳統(tǒng)消費(fèi)類(lèi)業(yè)務(wù)穩(wěn)中有進(jìn)，車(chē)載業(yè)務(wù)成功量產(chǎn)47支型號(hào)，有望帶動(dòng)公司顯示業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng)。
　　研發(fā)費(fèi)用率明顯提升，經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流顯著改善
　　24年公司期間費(fèi)用率14.8%，同比+2.6pct，其中銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.1%/5.1%/6.0%/1.6%，同比+0.1/+0.4/+1.6/+0.4pct，研發(fā)費(fèi)用率上升主要系新產(chǎn)品研發(fā)投入增加。24年公司經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流1.4億元，同比+8.2%，Q4為2.7億元，同比+2.9億元，主要系銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收現(xiàn)現(xiàn)金增加，隨著公司顯示業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長(zhǎng)，公司現(xiàn)金流有望延續(xù)改善。
　　UTG一次成型和合成石英砂順利建成，期待股權(quán)激勵(lì)正式落地
　　公司持續(xù)推動(dòng)技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新，24年UTG一次成型項(xiàng)目已點(diǎn)火試運(yùn)行，UTG成為頭部終端客戶(hù)折疊手機(jī)柔性蓋板核心供應(yīng)商。同時(shí)，年產(chǎn)5000噸高純合成石英砂項(xiàng)目也于24年建成試產(chǎn)，產(chǎn)品可以應(yīng)用于電子級(jí)硅溶膠、電子封裝材料、半導(dǎo)體器件等，新產(chǎn)線(xiàn)的陸續(xù)投產(chǎn)有望為公司帶來(lái)新增長(zhǎng)。24年底公司公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案，25-27年扣非歸母凈利考核目標(biāo)不低于2.7/3.1/3.4億元，業(yè)績(jī)指引高增長(zhǎng)體現(xiàn)了公司中長(zhǎng)期發(fā)展的信心。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　考慮公司新項(xiàng)目投產(chǎn)及顯示業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，我們上調(diào)顯示業(yè)務(wù)銷(xiāo)量及單價(jià)假設(shè)，預(yù)計(jì)25-27年公司歸母凈利為2.7/3.3/3.8億元（前值2.2/3.1/-億元，上調(diào)20%/7%）可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期均值對(duì)應(yīng)25年0.7xPEG（前值1.1xPEG），考慮公司高純石英砂、UTG等新產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn)有望帶來(lái)新增量，且已導(dǎo)入部分核心客戶(hù)供應(yīng)鏈，股權(quán)激勵(lì)有望為公司中長(zhǎng)期發(fā)展帶來(lái)活力，給予公司25年1.3xPEG，目標(biāo)價(jià)16.59元（前值16.42元，基于25年1.7xPEG），維持“買(mǎi)入”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：折疊屏需求不及預(yù)期，UTG產(chǎn)線(xiàn)建設(shè)不及預(yù)期，產(chǎn)品迭代風(fēng)險(xiǎn)。