久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司公布2024年年報(bào)：公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收61.74億元，同比+9.7%；歸母凈利潤(rùn)11.26億元，同比+11.1%。對(duì)應(yīng)4Q24公司營(yíng)收16.55億元，同比+5.9%；歸母凈利潤(rùn)0.81億元，同比-58.2%，歸母凈利潤(rùn)在我們4Q24前瞻報(bào)告預(yù)期0.77-2.77億元的區(qū)間下沿。2024年公司中期派息0.03919元/股，末期擬派息0.06655元/股，合計(jì)0.10574元/股，分紅比例為30%，同比維持穩(wěn)定?？紤]公司抽蓄及電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立儲(chǔ)能業(yè)務(wù)具有較大成長(zhǎng)性，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　2024年調(diào)峰水電發(fā)電量同比+57%，貢獻(xiàn)主營(yíng)收入同比增量的120%
　　2024年，公司水電站所在流域來(lái)水同比大幅偏豐，公司天生橋二級(jí)/魯布革/文山小水電的發(fā)電量分別同比增長(zhǎng)55.3%/80.9%/11.1%至56.45/22.62/5.68億千瓦時(shí)，總發(fā)電量同比增長(zhǎng)57%至84.75億千瓦時(shí)。2024年公司調(diào)峰水電站平均含稅上網(wǎng)電價(jià)為0.22元/千瓦時(shí)，同比基本持平。綜上，公司2024年調(diào)峰水電收入同比+55.5%至16.34億元，同比增量占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)總收入同比增長(zhǎng)量4.86億元的120%。
　　2024年抽蓄營(yíng)收同比-6.4%，新型儲(chǔ)能業(yè)績(jī)低于我們預(yù)期
　　國(guó)家發(fā)改價(jià)格〔2023〕533號(hào)文核定公司所屬7座抽蓄電站容量電價(jià)，自2023年6月1日起執(zhí)行，根據(jù)核價(jià)結(jié)果公司抽蓄電站容量電價(jià)同比下降，因此2024年公司抽蓄業(yè)務(wù)營(yíng)收同比-6.4%至41.47億元。2025年，公司南寧蓄能/梅蓄二期/肇慶浪江/惠州中洞抽蓄電站合計(jì)480萬(wàn)千瓦裝機(jī)有望陸續(xù)開(kāi)始投產(chǎn)，為公司抽蓄業(yè)績(jī)進(jìn)一步增長(zhǎng)提供動(dòng)能。2024年，公司儲(chǔ)能裝機(jī)同比增長(zhǎng)230MW/466MWh，低于我們預(yù)期的510MW/1020MWh55%/54%，但該板塊營(yíng)收為2.78億元，低于我們預(yù)期72%，主要系單位裝機(jī)收入較早期項(xiàng)目有所下滑，因此我們下調(diào)公司新型儲(chǔ)能業(yè)務(wù)2025/2026年?duì)I收預(yù)測(cè)68%/73%至7.05/11.33億元。
　　目標(biāo)價(jià)13.75元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　我們下調(diào)公司新型儲(chǔ)能業(yè)務(wù)2025/2026年?duì)I收預(yù)測(cè)68%/73%至7.05/11.33億元，因此下調(diào)公司2025-2026年歸母凈利6%/16%至14.18/16.04億元，引入2027年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)值17.32億元，對(duì)應(yīng)公司EPS為0.44/0.50/0.54元，根據(jù)可比公司2025年Wind一致預(yù)期PE24x，考慮公司抽蓄及電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立儲(chǔ)能業(yè)務(wù)具有較大成長(zhǎng)性，給予公司31x 2025EPE，目標(biāo)價(jià)13.75元（前值：15.54元基于33x 2025EPE），維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：抽蓄/電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立儲(chǔ)能電站投產(chǎn)不及預(yù)期，財(cái)務(wù)費(fèi)用管控不及預(yù)期，成本管控不及預(yù)期。