>> 方正證券-海南機(jī)場(600515)公司點(diǎn)評報告：控股股東受讓增持彰顯信心，聚焦機(jī)場主業(yè)持續(xù)深耕-250328
| 上傳日期： |
2025/3/30 |
大?。?/td>
| 611KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李珍妮,王雪尼 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司發(fā)布公告，控股股東海南機(jī)場集團(tuán)以大宗交易方式受讓公司4家子公司（儋州臨空、泰昇房地產(chǎn)、三亞臨空、海南海島臨空）重整受償?shù)暮Ｄ蠙C(jī)場股票合計(jì)41,792,448股，交易價格確定為3.69元/股（較3月28日收盤價3.65元/股溢價1.10%），交易總價款約人民幣1.54億元。本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，但不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。
本次交易出發(fā)點(diǎn)系為消除交叉持股情形，也基于控股股東對公司未來發(fā)展前景的信心及公司價值的認(rèn)可，有利于強(qiáng)化公司治理結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性。本次交易完成后，海南機(jī)場集團(tuán)持股比例將從24.51%提升至24.87%，實(shí)控人不變。
此前，公司發(fā)布2024年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)24全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.20~4.80億元，同比減少49.62%~66.41%，主要系公司23年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)轉(zhuǎn)豪庭南苑C14項(xiàng)目收入帶來高基數(shù)，同時受房地產(chǎn)市場調(diào)整及項(xiàng)目開發(fā)交房進(jìn)度影響，24年公司地產(chǎn)收入同比減少（預(yù)計(jì)占比＜25%）。
目前市場對公司的核心關(guān)注在于：1）機(jī)場業(yè)務(wù)，其受海南進(jìn)出島客流及公司旗下機(jī)場改擴(kuò)建進(jìn)度影響；2）離島免稅銷售情況；3）公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)去化進(jìn)度。
1）機(jī)場業(yè)務(wù)：進(jìn)出島客流延續(xù)增長，機(jī)場改擴(kuò)建項(xiàng)目預(yù)計(jì)25年底完成。
2025年春運(yùn)期間（ 2025年1月14日—2月22日），海南旅游市場繼續(xù)保持往年火熱勢頭，進(jìn)出島人員運(yùn)輸需求旺盛，島內(nèi)三大機(jī)場完成航班起降4.73萬架次/yoy+10%，旅客吞吐量788.8萬人次/yoy+3%，其中公司旗下三亞鳳凰機(jī)場累計(jì)執(zhí)行航班1.80萬架次/yoy+19%，運(yùn)送旅客342.15萬人次/yoy+12%，瓊海博鰲機(jī)場累計(jì)執(zhí)行航班/運(yùn)送旅客分別yoy+6%/+1%。
三亞鳳凰機(jī)場及瓊海博鰲機(jī)場三期改擴(kuò)建項(xiàng)目均按照既定計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)，力爭2025年底建成。三亞鳳凰機(jī)場三期項(xiàng)目完成后，總計(jì)可滿足客運(yùn)終端年飛機(jī)起降17.3萬架次（24年累計(jì)起降12.96萬架次），年旅客吞吐量3000萬人次（24年累計(jì)吞吐2143萬人次）、年貨郵吞吐量45萬噸（24年吞吐10.15萬噸）的需求。瓊海博鰲項(xiàng)目三期擴(kuò)建項(xiàng)目完成后，將滿足年旅客吞吐量300萬人次、年貨郵吞吐量3.6萬噸的需求。
2）離島免稅業(yè)務(wù)：關(guān)注海南離島免稅銷售情況。
2024年公司參與的5家免稅店離島免稅銷售金額約52億元，占海南島內(nèi)12家免稅店離島免稅銷售額比例約為17%。公司離島免稅業(yè)務(wù)與全島情況相關(guān)性較強(qiáng)，根據(jù)?？诤ｊP(guān)數(shù)據(jù)，25年1-2月，海南離島免稅累計(jì)實(shí)現(xiàn)免稅購物金額84.1億元/yoy-13%，免稅購物實(shí)際人次109.7萬人次/yoy29%，1/2月客單價分別為6760/8315元，同比分別+16%/+25%，且連續(xù)3個月呈現(xiàn)增長趨勢。
3）房地產(chǎn)去化持續(xù)推進(jìn)中。
公司將通過加快存量項(xiàng)目散售去化、大宗銷售、出售部分項(xiàng)目公司股權(quán)等多種方式逐步退出傳統(tǒng)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。2024年，公司完成了?？诤：酱髲B、儋州3024畝農(nóng)業(yè)發(fā)展觀光用地等項(xiàng)目公司處置，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。
盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)公司2024-2026年收入分別為46.06/66.79/77.47億元，同比分別-32%/+45%/+16%，歸母凈利潤分別為4.12/7.37/9.32億元，同比-57%/+79%/+27%，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為101/57/45X，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險，項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險，政策落地不及預(yù)期風(fēng)險。
|
|
