>> 東吳證券-中國銀河(601881)2024年年報點評：費類業(yè)務同比增長，自營帶動公司凈利潤高增-250329
| 上傳日期： |
2025/3/30 |
大小： |
650KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫婷,何婷 |
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事件：中國銀河發(fā)布2024年業(yè)績：實現(xiàn)營業(yè)收入354.7億元，同比+5.4%；歸母凈利潤100.3億元，同比+27.3%；對應EPS 0.81元，ROE 8.3%，同比+0.8pct。第四季度實現(xiàn)營業(yè)收入83.9億元，同比+2.8%，環(huán)比-16.1%；歸母凈利潤30.7億元，同比+140.5%，環(huán)比+19.1%。
受益于市場交投活躍，經紀及兩融業(yè)務同比均增長。2024年經紀業(yè)務收入61.9億元，同比+12.5%，占營業(yè)收入比重27.2%。全市場日均股基交易額11853億元，同比+23.1%，市場交投活躍。公司兩融余額1015億元，同比+11%，市場份額5.4%，同比-0.1pct。公司零售業(yè)務依托龐大的客群基礎以及廣泛的線下網點，加快將網點優(yōu)勢轉化為勝勢。公司客戶總數超過1730萬戶，注冊投顧4056人，同比+ 6.8%。公司金融產品保有規(guī)模2111億元，同比+7.8%，個人養(yǎng)老金累計開戶超10萬戶。
債券承銷表現(xiàn)亮眼，投行收入逆市提升。2024年投行業(yè)務收入6.1億元，同比+10.6%。股權主承銷規(guī)模（再融資）2.0億元，同比-94.7%，排名第50。債券承銷業(yè)務表現(xiàn)亮眼，主承銷規(guī)模4816億元，同比+34.5%，排名第6；其中地方政府債、金融債、中期票據承銷規(guī)模分別為2864億元、990億元、413億元。公告并購重組財務顧問項目4單，交易金額186.7億元，排名第8。
資管業(yè)務收入提升，產品譜系進一步完善。2024年資管業(yè)務收入4.9億元，同比+6.1%。資產管理規(guī)模852億元，同比-9.9%。集合資產管理計劃、單一資產管理計劃、專項資產管理計劃規(guī)模分別為618億元、230億元、4億元，分別同比+52%、-56%、-10%。
自營表現(xiàn)出色，堅持絕對收益策略。2024年投資凈收益（含公允價值）115.0億元，同比+50.2%；第四季度投資凈收益（含公允價值）27.6億元，同比+50.8%。公司權益投資業(yè)務堅持“低風險+絕對收益”宗旨，紅利策略取得了較好的投資成果。固定收益投資方面秉持穩(wěn)健的投資策略，持續(xù)優(yōu)化持倉結構，穩(wěn)固利率債規(guī)模，增配穩(wěn)定性收益投資品種。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2025-2027年的歸母凈利潤為126/135/142億元，分別同比+26%/+7%/+5%，對應2025-2027年PB為1.22/1.16/1.12倍。資本市場改革持續(xù)優(yōu)化，宏觀經濟逐漸復蘇，大型券商控制風險能力更強，能更大程度的享受政策紅利，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：交易量持續(xù)走低，權益市場波動加劇致投資收益持續(xù)下滑
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