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事件：公司近日發(fā)布2024年年報(bào)，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收9.60億元，同比增長34.94%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為2.51億元，同比增長44.47%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤為2.27億元，同比增長51.00%。
　　2024全年業(yè)績大幅增長，高階產(chǎn)品銷量快速提升。公司致力于無機(jī)填料和顆粒載體行業(yè)產(chǎn)品的研發(fā)、制造和銷售，錨定“陪你做填料藝術(shù)家”的愿景持續(xù)深耕。據(jù)年報(bào)，公司2024年球形硅微粉實(shí)現(xiàn)銷量36739噸，同比+42.29%，銷售均價(jià)為14941元/噸，同比上漲4.6%，毛利率提升2.9%，達(dá)到49.12%；營收同比增加48.79%，營收占比達(dá)到57%，毛利占比達(dá)到70%。角形硅微粉實(shí)現(xiàn)銷量76704噸，同比增加8.65%，銷售均價(jià)為3304元/噸，同比持平。其他粉體實(shí)現(xiàn)銷售7863噸，銷售均價(jià)19937元/噸。
　　重視研發(fā)投入，在研項(xiàng)目豐富，有望受益于AI時(shí)代的材料需求。公司2024年研發(fā)費(fèi)用同比增加27.42%，占營業(yè)收入的比例為6.29%，在研項(xiàng)目儲備豐富。公司持續(xù)推出多種規(guī)格低CUT點(diǎn)Lowα微米/亞微米球形硅微粉、球形氧化鋁粉，高頻高速覆銅板用低損耗/超低損耗球形硅微粉，新能源電池用高導(dǎo)熱微米/亞微米球形氧化鋁粉。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于芯片封裝用環(huán)氧塑封材料（EMC）、液態(tài)塑封材料（LMC）、顆粒狀塑封材料（GMC）、底部填充材料（UF）、電子電路基板(CCL)、積層膠膜（BF）、熱界面材料（TIM）、特種膠黏劑等新興材料業(yè)務(wù)。據(jù)年報(bào)披露，2024年半導(dǎo)體市場迎來上行周期，產(chǎn)業(yè)鏈整體需求提升明顯，并且在AI等應(yīng)用技術(shù)快速發(fā)展的帶動下，高性能封裝材料需求呈快速增長趨勢，公司或?qū)⒚黠@受益。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2025/2026/2027年歸母凈利潤分別為3.22/3.88/4.30億元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為33/27/25倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、研發(fā)不及預(yù)期、產(chǎn)能投放不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動、行業(yè)競爭加劇等。