>> 民生證券-招商輪船(601872)2024年年報點評:24Q4歸母凈利同比 61%,多元業(yè)務(wù)組合兼具穩(wěn)健性和成長性-250328
| 上傳日期: |
2025/3/30 |
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| 845KB |
| 格式: |
pdf 共3頁 |
來源: |
民生證券 |
| 評級: |
推薦(首次) |
作者: |
黃文鶴,張驍瀚 |
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事件概述:2025年3月27日,公司發(fā)布2024年年報。1)收入端:24年公司實現(xiàn)營收258.0億元,同比-0.3%,實現(xiàn)銷售毛利73.3億元,同比-4.0%;毛利率28.4%;2)費用端:2024年公司財務(wù)/管理/研發(fā)/銷售費用率分別為4.1%/3.2%/0.1%/0.4%,同比分別持平/-0.5pct/+0.1pct/+0.1pct;3)利潤端:24年公司實現(xiàn)歸母凈利51.1億元,同比+5.6%;歸母凈利率19.8%;扣非后歸母凈利50.2億元,同比+8.1%,扣非歸母凈利率19.4%。 分季度看,4Q24,公司實現(xiàn)營收65.0億元,同比-5.18%,銷售毛利率為34.2%;實現(xiàn)歸母凈利潤17.4億元,同比+61.1%,歸母凈利率為26.7%;實現(xiàn)扣非歸母凈利17.3億元,同比+68.9%,扣非歸母凈利率為26.6%。 分業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看: 1)油輪運輸,2024年公司油輪運輸業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收92.1億元,同比-4.8%;實現(xiàn)業(yè)務(wù)凈利潤26.4億元,同比-14.5%;業(yè)務(wù)毛利為32.2億元,同比-16.1%;毛利率為35.0%,同比-4.7pct。 2)散貨船運輸,2024年公司散貨船運輸業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收79.4億元,同比+11.7%;實現(xiàn)業(yè)務(wù)凈利潤15.5億元,同比+72.2%;業(yè)務(wù)毛利為18.7億元,同比+42.0%;毛利率為23.5%,同比+5.0pct。 3)集裝箱船運輸,2024年公司集裝箱船運輸業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收54.3億元,同比-1.9%;實現(xiàn)業(yè)務(wù)凈利潤13.1億元,同比+50.5%;業(yè)務(wù)毛利為16.3億元,同比+66.6%;毛利率為29.9%,同比+12.3pct。 4)滾裝船運輸,24年公司滾裝船業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收18.4億元,同比-6.3%;實現(xiàn)凈利潤3.4億元,同比+26.6%;業(yè)務(wù)毛利為5.5億元,同比+3.1%;毛利率為30.1%,同比+2.8pct。 公司分紅:公司2024年現(xiàn)金+回購分紅比率為43.3%,現(xiàn)金分紅比率為40.7%,對應(yīng)派發(fā)現(xiàn)金分紅20.79億元。按照2025/3/28公司股價6.38元/股、全年每股股利0.256元計算,2024年公司股息率為4.0%。 運力增長:2024年公司接收3艘11.5萬噸新造Aframax油輪;訂造6艘17.4萬方LNG船,6艘27.1萬方LNG船,10艘21萬噸Newcastlemax散貨船,5艘11.5萬噸Aframax油輪,5艘VLCC油輪,共下單32艘新造船。 投資建議:我們預(yù)計公司25-27年實現(xiàn)營業(yè)收入274、287、294億元,同比增速分別為6.1%、4.7%、2.8%,歸母凈利潤63.58、73.42、75.64億元,當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為8、7、7倍。公司為全球油散航運龍頭,干散貨船隊規(guī)模穩(wěn)居世界第一,多元化的業(yè)務(wù)組合協(xié)同效應(yīng)顯著,兼具成長性和穿越周期能力,看好公司長期發(fā)展。首次覆蓋,給予“推薦”評級。 風(fēng)險提示:匯率波動風(fēng)險,運價波動風(fēng)險,地緣政治風(fēng)險。
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