>> 西部證券-南山鋁業(yè)(600219)2024年報點評：氧化鋁業(yè)務(wù)貢獻業(yè)績彈性，分紅+回購注銷重視股東回報-250330
| 上傳日期： |
2025/3/30 |
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| 234KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉博,滕朱軍,李柔璇 |
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事件：公司公告2024年年報，實現(xiàn)營收334.77億元、增長16.06%；歸母凈利潤為48.30億元、增長39.03%；扣非后為49.08億元、增長80.77%。
國內(nèi)外氧化鋁價格上漲貢獻業(yè)績彈性，分紅+回購重視股東回報。
1）氧化鋁業(yè)務(wù)貢獻顯著業(yè)績彈性：根據(jù)公司年報內(nèi)容，2024年國內(nèi)氧化鋁價格整體呈現(xiàn)顯著上行態(tài)勢，均價為3994元/噸左右，較2023年上漲38%左右；海外氧化鋁價格呈現(xiàn)階梯式上行態(tài)勢，均價為503美元/噸左右，較2023年上漲46%左右。公司負責(zé)氧化鋁生產(chǎn)銷售的子公司貢獻主要利潤，其中PT. Bintan Alumina Indonesia凈利潤為34.72億元、同比增長175.12%；龍口東海凈利潤為3.36億元、相比2023年扭虧為盈。
2）現(xiàn)金分紅比例逐年提升，持續(xù)回購注銷注重股東回報。分紅：公司2024年擬分配股利10.45億元，疊加前三季度累計分紅19.76億元，2019-2024年現(xiàn)金分紅比例分別為36.85%、32.06%、30.14%、13.31%、40.44%、40.92%，分紅比例逐年提升，且公司承諾2024-2026年度每年以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當(dāng)年實現(xiàn)的可分配利潤的40%?；刭徸N：2023.12.14-2024.12.9，公司累計回購股份0.95億股，占比總股本為0.81%，已于2024.12.10注銷；2024年12月，公司公告，以不超過6.24元/股的價格回購公司股份，回購金額為3-6億元，回購股份用于注銷并減少注冊資本。
3）順應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢和方向，布局氧化鋁+電解鋁+高端鋁加工+再生鋁。氧化鋁：公司于印尼工業(yè)園內(nèi)分兩期擴建年產(chǎn)200萬噸氧化鋁及其他配套公輔設(shè)施。電解鋁：出資建設(shè)印尼賓坦工業(yè)園年產(chǎn)25萬噸電解鋁、26萬噸炭素項目。鋁加工：公司決定擴大新能源汽車板的生產(chǎn)線，提高市場占有率。再生鋁：公司出資設(shè)立了龍口南山再生，主要從事金屬廢料和碎屑加工處理。
盈利預(yù)測：考慮到氧化鋁產(chǎn)品價格波動對公司業(yè)績的影響，我們調(diào)整2025-2027年公司盈利預(yù)測，EPS分別為0.36、0.40、0.45元，PE分別為11、10、9倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：汽車銷量和鋁的下游需求不達預(yù)期、原材料擾動、競爭惡化等
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