>> 華創(chuàng)證券-【債券日報】利率債市場周度復(fù)盤：季末央行呵護(hù)流動性，收益率震蕩下行-250330
| 上傳日期： |
2025/3/31 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
周冠南,靳曉航,許洪波 |
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此報告為加密報告 |
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利率債市場復(fù)盤：季末央行呵護(hù)流動性，收益率震蕩下行
3月第四周，季末窗口央行加碼流動性投放，資金面整體均衡，同時3月MLF提前公告且時隔8個月重新轉(zhuǎn)為凈投放，提振市場情緒，債市震蕩修復(fù)，后半周受央行對長端利率以及資金空轉(zhuǎn)仍有關(guān)注，10y國債活躍券盤中最低觸及1.7775%后向上回調(diào)至1.7975%。全周累計看，7y國債活躍券收益率下行5.2BP至1.736%，10y國債活躍券收益率下行3.5BP至1.7975%，30y國債活躍券下行3.75BP至2.0225%。
具體看，臨近季末央行公開市場凈投放3036億元，資金面平穩(wěn)均衡，資金情緒指數(shù)多位于50附近，DR、R007資金價格走高至2%上方，存單供需格局改善，國股行3M、1Y存單發(fā)行價格分別回落至1.88%、1.89%附近，1y國債活躍券收益率下行2.5BP至1.525%。
周一，央行OMO大幅凈回籠3460億元，權(quán)益市場偏弱利好債市，尾盤央行提前公告MLF操作，3月轉(zhuǎn)為凈投放且采取多重利率招標(biāo)，資金寬松預(yù)期升溫，主要期限國債收益率累計下行1-4BP。
周二，央行OMO凈投放1046億元，且首度同時公布“投標(biāo)量”、“中標(biāo)量”，盤初債市下探至1.7825%，與此同時7天資金開始跨季，資金價格邊際走高，午后債市逐步兌現(xiàn)MLF利好疊加央行指導(dǎo)的消息，收益率重回1.8%上方。
周三，央行OMO凈投放1595億元，資金價格高位持穩(wěn)，午后有消息稱“大行逐步買入7Y和30Y國債”以及降準(zhǔn)消息，7y、30y表現(xiàn)較好，10年收于1.7775%。
周四，央行OMO轉(zhuǎn)為凈回籠500億，上午債市震蕩盤整，午后央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”，債市給予1BP定價后受“央行指導(dǎo)大行賣出前期買入的長債”消息影響，收益率陡峭化上行2.25BP，盤中10年國債活躍券觸及1.8%后收于1.79%。
周五，原央行副行長胡曉煉在博鰲論壇接受采訪時提及“資金空轉(zhuǎn)”以及據(jù)第一財經(jīng)報道，有專家表示消費(fèi)貸過低可能引發(fā)資金空轉(zhuǎn)問題等，債市收益率由下轉(zhuǎn)上，基本在1.79%附近震蕩。
風(fēng)險提示：流動性超預(yù)期收緊，寬信用政策持續(xù)發(fā)力
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