>> 方正中期期貨-鐵合金期貨及期權(quán)2025年二季度報告：雙硅價格走弱至底部，關(guān)注二季度減產(chǎn)情況-250330
| 上傳日期： |
2025/3/31 |
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| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
湯冰華 |
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錳硅
供給端：廠家虧損擴(kuò)大，開始陸續(xù)停工減產(chǎn)，周度產(chǎn)量已轉(zhuǎn)向下行；但總體庫存水平依舊偏高，主要是盤面庫存不斷累積。（中性偏多）
需求端：下游高爐復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)，五大鋼種對合金的需求連續(xù)季節(jié)性回暖。但需求好轉(zhuǎn)對合金價格并未帶來提振，從鋼招價格來看，鋼廠采購壓價情緒濃烈。往后看，新疆地區(qū)響應(yīng)政策號召，部分鋼企主動減產(chǎn)粗鋼產(chǎn)量，今年內(nèi)下游產(chǎn)能出清預(yù)期仍存，未來需求難言提振。（中性偏空）
成本端：港口庫存低位波動，錳礦價格有所松動；焦炭連續(xù)十一輪提降，化工焦價格偏弱下行；各產(chǎn)區(qū)電價一季度有漲。往后看，港口氧化礦貨源已部分出現(xiàn)倒掛，后續(xù)錳礦降價空間有限，但下游合金廠減產(chǎn)推進(jìn)下，價格也未具備上行動力，進(jìn)入二季度關(guān)注澳礦發(fā)運(yùn)恢復(fù)情況，以及氣候變化可能帶來的擾動因素。（中性）
鐵展望二季度，從廠家成本利潤的角度出發(fā)，目前盤面價格已處于成本底部，在沒有其他不確定因素干擾的情況下，再度往下的空間相對有限；相對的，需求未有提振下，價格向上亦缺乏動力，短期或維持震蕩走勢，05合約關(guān)注6000-6100支撐區(qū)間和6400-6500壓力區(qū)間，觀望或區(qū)間操作；中期看，關(guān)注廠家減產(chǎn)力度和二季度錳礦發(fā)運(yùn)情況。
硅鐵
供給端：一季度硅鐵供給水平維持高位，庫存不斷累積，但價格連續(xù)走弱下，3月部分廠家已處于虧損狀態(tài)，但從產(chǎn)量來看，減產(chǎn)態(tài)勢并不明顯，關(guān)注二季度產(chǎn)量減產(chǎn)幅度。（中性偏空）
需求端：下游高爐復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)，五大鋼種對合金的需求連續(xù)季節(jié)性回暖。但需求好轉(zhuǎn)對合金價格并未帶來提振，從鋼招價格來看，鋼廠采購壓價情緒濃烈。往后看，新疆地區(qū)響應(yīng)政策號召，部分鋼企主動減產(chǎn)粗鋼產(chǎn)量，今年內(nèi)下游產(chǎn)能出清預(yù)期仍存，未來需求難言提振。（中性偏空）
成本端：一季度蘭炭價格連續(xù)下行，3月出現(xiàn)短暫反彈，后續(xù)再度回落；電價方面3月有漲，硅鐵成本支撐稍顯不足。（中性偏空）
展望二季度，需求端往后不容樂觀，基本面供給過剩的態(tài)勢仍需供給端發(fā)力，但目前周度產(chǎn)量來看硅鐵為未見明顯減產(chǎn)行為，供給依舊維持在高位水平，同時庫存壓力偏高，因此短期可維持逢高布空思路，上方壓力6200-6300，下方支撐5800-5900；中期關(guān)注產(chǎn)量變化情況，價格弱勢和需求轉(zhuǎn)弱預(yù)期較強(qiáng)下，合金廠未來減產(chǎn)不可避免
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