>> 中信建投-海信視像(600060)黑電龍頭展現(xiàn)經營韌性，Q4業(yè)績超預期-250331
| 上傳日期： |
2025/3/31 |
大?。?/td>
| 1032KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬王杰,呂育儒 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
海信視像發(fā)布2024年年報，全年收入業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長，凈利率維持穩(wěn)定，Q4受益于國補刺激、海外補庫、成本壓力減小、降本增效等因素的影響，利潤高增。公司堅持產品高端化策略，品牌力持續(xù)提升，產品結構和盈利水平不斷優(yōu)化，2025年海信有望憑借體育營銷、海外渠道拓展、MiniLED新品上市實現(xiàn)高端化突破。同時，公司員工持股計劃綁定更多核心高管利益，堅定看好長期份額及利潤率提升，短期政策拉動彈性較大。
事件
2025年3月30日，海信視像發(fā)布2024年年度報告。
公司2024年實現(xiàn)營業(yè)收入585.30億元（+9.17%），歸母凈利潤22.46億元（+7.17%），扣非歸母凈利潤18.17億元（+4.88%），凈利率3.84%（-0.07pct）；其中Q4實現(xiàn)營業(yè)收入178.80億元（+24.26%），歸母凈利潤9.36億元（+100.14%），扣非歸母凈利潤8.30億元（+121.56%），凈利率為5.23%（+1.98pct）。
簡評
一、收入分析：2024年營收穩(wěn)健增長，產業(yè)結構逐步優(yōu)化
?、?、分產品：電視競爭力進一步提高，第二增長曲線加速拓展
1）智慧顯示終端：銷量2927萬臺（+10.31%），均價1593元（+2.5%），實現(xiàn)收入466.34億元（+13.03%），占比79.68%，毛利率為14.45%（-0.73pct），其中Q4銷量約為860萬臺（+30%以上），均價1658元（-1%），實現(xiàn)收入143億元（+30%），毛利率+3pct以上。國內市場：龍頭優(yōu)勢持續(xù)提升，產品結構優(yōu)化。2024年公司在國內市場實現(xiàn)銷量830萬臺（-1.65%），均價2336元（+14.8%），實現(xiàn)收入194億元（+12%），毛利率約20%（+1pct），其中Q4銷量約為320萬臺（+20%以上），均價2460元（+21%），實現(xiàn)收入79億元（+46%），毛利率+5pct。據(jù)公司公告數(shù)據(jù)，公司在產型號一二級能效占比達90%以上，遠超行業(yè)平均水平，享受國補政策紅利，龍頭地位穩(wěn)固。同時，公司高端化、大屏化優(yōu)勢顯著，奧維云網數(shù)據(jù)顯示，2024年海信系MiniLED產品零售量與零售額占有率分別達34.91%（+5.67pct）和35.85%（+5.72pct），線上、線下高端零售額市占率分別為29.68%（+4.44pct）和40.97%。
海外市場：海外份額持續(xù)提升，加速高端化拓展。2024年公司在海外市場（含OEM）實現(xiàn)銷量2097萬臺（+15.88%），均價1299元（-2%），實現(xiàn)收入272億元（+13%），毛利率超10%（-2pct），其中Q4銷量高增，價格有所下滑，實現(xiàn)收入64億元（+14%），毛利率+1pct，分區(qū)域來看，北美和拉美地區(qū)收入實現(xiàn)雙位數(shù)高增，歐洲中個位數(shù)增長，日本雙位數(shù)增長。根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2024年海信系電視全球出貨量市占率為13.95%（+0.99pct），連續(xù)三年穩(wěn)居全球第二，主要受益于本土化布局和體育賽事營銷，戰(zhàn)略市場和高端渠道持續(xù)拓展。在全球市場銷售規(guī)模增長的同時，結構也在不斷優(yōu)化，2024年北美MiniLED機型占比達7.5%（+2pct），65寸及以上產品占比22.1%（+3.1pct）；歐洲MiniLED機型占比8.2%（+4.3pct），65寸及以上產品占比18.7%（+4.9pct），平均尺寸突破50.1寸（+1.3寸）；日本包攬銷量和銷額雙料冠軍，OLED/Mini LED中高端機型占比+4.7pct，85寸以上超大屏占比+11.2pct；東盟加快新渠道開拓和本土化運營體系搭建，全年新增核心渠道97家、門店超2000家；中東非自有品牌專賣店規(guī)模拓展至152家，銷量與銷售額均實現(xiàn)兩位數(shù)增長；中南美堅持核心渠道突破和電商平臺建設，出貨量同比實現(xiàn)40%以上增長。
2）新顯示新業(yè)務：銷量52萬臺（-30.79%），實現(xiàn)收入67.71億元（YOY+3.90%），占比11.57%，毛利率29.98%（-1.27pct）。激光顯示：引領全球激光顯示，產業(yè)持續(xù)橫向拓展。激光顯示產業(yè)包括激光電視、智能投影、商用投影、光學引擎四項成熟業(yè)務，以及研發(fā)中的車載顯示業(yè)務。激光電視領域，2024年百寸激光電視銷量同比增長27%，海信激光電視全球出貨量市占率為65.8%，穩(wěn)居世界第一（Omdia數(shù)據(jù)）；智能投影領域，2024年推出C2系列智能投影，公司智能投影銷量同比增長165%，成為市場上唯一一個均價與銷量占有率均提升的品牌，根據(jù)洛圖科技數(shù)據(jù)，2024年Vidda在中國線上智能投影市場額占有率達7.5%（+3.9pct），其中4K分辨率細分市場銷售額占有率達21.5%（+5.5pct）；商用投影領域，公司完成了商用工程投影P75系列產品布局，洛圖科技數(shù)據(jù)顯示，公司的商用工程投影在中國商用工程市場排名第4，同比提升2個名次。此外，公司布局的屏幕膜片產線按期投產，車載顯示領域完成車內全場景激光投影顯示樣機迭代升級，未來有望貢獻收入。商用顯示：聚焦自主品牌，實現(xiàn)高速增長。2024年商用顯示業(yè)務境外收入同比增長63%，覆蓋歐洲/美洲/亞太/中東非四大戰(zhàn)略區(qū)50余個國家，自主品牌建設及海外發(fā)展?jié)u具成效。交互平板領域，行業(yè)首發(fā)會議智能體接入DeepSeek的會議平板；LED顯示領域，2024年海外LED業(yè)務規(guī)模同比增長196%；數(shù)字標牌領域，2024年海外標牌銷額同比增長49%。云服務：發(fā)布JUAI交互系統(tǒng)，首創(chuàng)組件化星聚桌面。公司依托互聯(lián)網電視云服務、AI多場景應用及AIoT智慧生活解決方案，為全球超1.2億家庭提供智能化服務，同時延伸至云服務、數(shù)據(jù)庫
|
|
