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投資要點(diǎn)
　　受益政策驅(qū)動(dòng)水利與能源基建，2024年公司營(yíng)收與利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。公司發(fā)布2024年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.57億元，同比+8.57%；歸母凈利潤(rùn)0.77億元，同比+5.99%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.73億元，同比+6.86%。業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)主要系公司積極搶抓國(guó)家骨干水網(wǎng)建設(shè)、小型水庫(kù)安全監(jiān)測(cè)能力提升建設(shè)、抽水蓄能電站建設(shè)、核電站建設(shè)以及公路高邊坡安全監(jiān)測(cè)系統(tǒng)建設(shè)等細(xì)分領(lǐng)域市場(chǎng)機(jī)遇，在水利與能源領(lǐng)域銷售穩(wěn)步增長(zhǎng)。2024年銷售毛利率同比提升1.51pct至56.06%，主要為公司承接的項(xiàng)目選用的智能監(jiān)測(cè)終端高毛利產(chǎn)品銷售增加所致。2024年公司銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別同比+0.42/+0.57/+0.34/+1.06pct，其中，管理費(fèi)用上漲主要系計(jì)提股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)主要為利息收入下降。期間費(fèi)用率增加致使公司銷售凈利率同比-0.38pct至21.66%。
　　安全監(jiān)測(cè)物聯(lián)網(wǎng)解決方案及服務(wù)市場(chǎng)成效顯著，智能監(jiān)測(cè)終端穩(wěn)步增長(zhǎng)。1）智能監(jiān)測(cè)終端：成功中標(biāo)廣東水源山、福建廈門、陜西鎮(zhèn)安等抽水蓄能電站的儀器設(shè)備采購(gòu)及自動(dòng)化系統(tǒng)集成項(xiàng)目；在太平嶺、三澳、海陽(yáng)等核電站簽訂監(jiān)測(cè)設(shè)備供應(yīng)合同，并為廣東省公路邊坡監(jiān)測(cè)項(xiàng)目供應(yīng)錨索測(cè)力計(jì)和數(shù)據(jù)采集設(shè)備，該業(yè)務(wù)營(yíng)收2.88億元（同比+5.59%），占總營(yíng)收比重80.65%（同比-2.28pct），毛利率61.37%（同比+1.10pct）。2）安全監(jiān)測(cè)物聯(lián)網(wǎng)解決方案及服務(wù)：成功獲得南水北調(diào)引江補(bǔ)漢工程、環(huán)北部灣水資源配置工程、滇中引水二期工程等重大國(guó)家骨干水網(wǎng)建設(shè)工程訂單，該業(yè)務(wù)營(yíng)收0.69億元（同比+23.01%），在總營(yíng)收占比19.35%（+2.27pct），毛利率33.95%（同比+7.62pct）。
　　以強(qiáng)研發(fā)實(shí)力為基石，多領(lǐng)域共驅(qū)支撐業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。1）技術(shù)實(shí)力強(qiáng)：公司技術(shù)壁壘與附加價(jià)值較高，掌握振弦式、光纖光柵、光電等傳感技術(shù)，以及物聯(lián)網(wǎng)集成和云服務(wù)平臺(tái)應(yīng)用技術(shù)等自主技術(shù)，實(shí)現(xiàn)高品質(zhì)安全監(jiān)測(cè)儀器設(shè)備的國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品替代，打造智慧工程數(shù)據(jù)采集匯集云服務(wù)平臺(tái)。2024年成功研發(fā)適合光纖光柵與金屬基材的焊接工藝技術(shù)，使傳感器各項(xiàng)性能指標(biāo)取得質(zhì)的飛躍。2）服務(wù)領(lǐng)域布局廣闊：不斷拓展使用場(chǎng)景及地域范圍，由點(diǎn)及面覆蓋形成協(xié)同效應(yīng)，細(xì)分產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于能源、水利、交通、智慧城市、地質(zhì)災(zāi)害等眾多領(lǐng)域，發(fā)展空間大。3）客戶資源稟賦優(yōu)異：下游客戶多為國(guó)有企業(yè)、政府部門及事業(yè)單位，合作服務(wù)時(shí)間長(zhǎng)，訂單較大，已提供上千個(gè)大中型工程項(xiàng)目技術(shù)指導(dǎo)和安裝服務(wù)，經(jīng)驗(yàn)豐富，技術(shù)與服務(wù)獲得下游客戶認(rèn)可，客戶群體持續(xù)擴(kuò)大。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)0.91/1.05/1.17億元（2025/2026前值為0.94/1.15億元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為24.65/21.36/19.08x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）技術(shù)迭代不及預(yù)期;2）宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng);3）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。