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資金面均衡，資金利率上行
　　上周公開市場(chǎng)到期14117億元，均為逆回購到期，公開市場(chǎng)投放17153億元，其中逆回購?fù)斗?2653億元，MLF投放4500億元，合計(jì)凈投放3036億元。資金面保持均衡，DR007均值為1.96%，較前一周上行7BP，R007均值為2.16%，較前一周上行21BP，DR001和R001均值分別為1.75%和1.8%。交易所回購利率整體上行，GC007均值為2.27%，較前一周上行27BP。截至上周最后一個(gè)交易日，逆回購未到期余額為12653億元，較前一周下行。
　　存單利率下行，IRS收益率下行
　　上周存單合計(jì)到期8291.8億元，發(fā)行8302億元，凈融資規(guī)模10.2億元。截至上周最后一個(gè)交易日，存單到期收益率（1年期AAA）為1.9%，較前一周下行。本周存單單周到期規(guī)模在1063.5億元左右，到期壓力較前一周減小。利率互換方面，上周1年期FR007利率互換均值為1.71%，較前一周下行。從存單和利率互換來看，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)資金面預(yù)期邊際樂觀。
　　回購成交量上行
　　上周質(zhì)押式回購成交量在5.7-6.8萬億元之間，其中R001回購成交量均值為52113億元，較前一周上行441億元。截至上周最后一個(gè)交易日，未到期回購余額為11.4萬億元，絕對(duì)水平較前一周上行。
　　票據(jù)利率上行，美元兌人民幣匯率上行
　　上周五6M國股票據(jù)轉(zhuǎn)貼報(bào)價(jià)1.28%，較前一周最后一個(gè)交易日上行。票據(jù)利率上行，顯示季末信貸需求不弱。上周五美元兌人民幣匯率報(bào)7.26，較前一周小幅上行，中美利差走闊。前期美國表示將于4月2日針對(duì)多個(gè)國家和地區(qū)推行“對(duì)等關(guān)稅”政策。美國財(cái)政部長(zhǎng)貝森特近日透露，特朗普可能會(huì)將對(duì)等關(guān)稅的重點(diǎn)聚焦于美國貿(mào)易逆差的主要來源地。關(guān)注政策落地及其連鎖反應(yīng)。
　　本周重點(diǎn)關(guān)注：中國3月官方PMI、歐元區(qū)調(diào)和CPI、美國3月非農(nóng)數(shù)據(jù)等。
　　本周公開市場(chǎng)資金到期11868億元，均為逆回購到期。周一公布的中國3月官方PMI不弱。周二將公布?xì)W元區(qū)3月調(diào)和CPI和美國3月ISM制造業(yè)PMI，關(guān)注歐元區(qū)通脹趨勢(shì)和美國制造業(yè)表現(xiàn)。周四將公布?xì)W央行3月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要，關(guān)注歐元區(qū)貨幣政策走勢(shì)。周五將公布美國3月非農(nóng)數(shù)據(jù)，關(guān)注美國就業(yè)情況。當(dāng)前基本面仍處于分化磨底階段，貨幣財(cái)政配合壓力不小，貨幣政策與資金面進(jìn)一步收緊的可能性較低，但央行也并不急于進(jìn)一步放松貨幣政策。本周跨月后逆回購預(yù)計(jì)凈回籠，政府債供給壓力較上周下降，預(yù)計(jì)資金面均衡偏松。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)政策超預(yù)期，地緣風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期。