>> 創(chuàng)元期貨-電解鋁月報：國內(nèi)供需良好，高利潤估值下市場存分歧-250330
| 上傳日期： |
2025/3/31 |
大?。?/td>
| 1353KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
創(chuàng)元期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李玉芬 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
宏觀方面，美國2月核心PCE物價指數(shù)同比上漲2.8%，消費者信心指數(shù)連續(xù)三個月下降，美元與美股均大幅走弱，特朗普關(guān)稅政策仍在頻繁干預(yù)市場預(yù)期；3月上半月，有色在銅強勢上漲帶領(lǐng)下表現(xiàn)偏強，鋁自身基本面良好，也表現(xiàn)為震蕩走強，倫鋁0-3結(jié)構(gòu)維持升水，而下半月鋁價沖高回落，持倉量下降，倫鋁跌幅明顯，0-3結(jié)構(gòu)也快速跌落轉(zhuǎn)為contango，滬鋁單邊跟隨回落，但月差結(jié)構(gòu)有所走強，基本面表現(xiàn)短期強于海外。
進入“金三銀四”消費旺季，國內(nèi)鋁錠持續(xù)去庫，鋁價絕對價格下跌后下游接貨情緒明顯改善、去庫幅度超市場預(yù)期，且錠棒出庫表現(xiàn)均較為良好，對應(yīng)到現(xiàn)貨基差有走強趨勢，目前A00鋁現(xiàn)貨基本平水于期貨；海外方面，美國對鋼鋁關(guān)稅的影響下，美國現(xiàn)貨溢價大幅走強，但近期有所回落，而其他地區(qū)現(xiàn)貨表現(xiàn)偏弱。
供應(yīng)方面，短期由于西南復(fù)產(chǎn)而貢獻小幅爬產(chǎn)增量，但中長期供應(yīng)剛性約束較強，進口方面，由于前期比價的大幅回落關(guān)閉進口窗口，1-2月原鋁進口同比下滑23%，俄鋁長單以外進口量幾乎歸零，原鋁整體供應(yīng)受限；需求端，下游加工端行業(yè)開工率回升至63.43%，終端領(lǐng)域中，地產(chǎn)領(lǐng)域仍然拖累，光伏裝機超預(yù)期，新能源車表現(xiàn)依然較好，1-2月表觀內(nèi)需同比增長1%，出口受到關(guān)稅及出口退稅取消的拖累，1-2月未鍛軋鋁及鋁材出口同比下滑10%。
關(guān)于后續(xù)，從高頻量價數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)供需較為良好，后續(xù)也并不悲觀，但由于當前鋁廠利潤估值較高而導(dǎo)致市場存在分歧，鋁價波動空間受限，單邊操作仍建議低多為主，結(jié)構(gòu)正套可繼續(xù)參與，僅供參考。
|
|
