>> 方正證券-綠色動力(601330)公司點評報告：核心經(jīng)營數(shù)據(jù)穩(wěn)步增長，分紅提升、股權激勵彰顯信心-250331
| 上傳日期： |
2025/3/31 |
大小： |
678KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭豪,李倩 |
| 下載權限： |
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事件：公司發(fā)布2024年年報，2024年，公司營業(yè)收入33.99億元，同比下降14%；歸母凈利潤5.85億元，同比下降7%。
核心觀點：
核心業(yè)務保持增長，收入結(jié)構優(yōu)化對沖建造收入下滑影響。公司營業(yè)收入33.99億元，同比減少14%；歸母凈利潤5.85億元，同比減少7%，扣非歸母凈利潤為5.79億元，同比下降6%。受建造項目減少影響，公司建造收入同比大幅下降95.42%，但主營運營業(yè)務穩(wěn)健增長，實現(xiàn)運營收入29.64億元，同比增長8.02%，占總收入比重提升至87.21%。得益于收入結(jié)構優(yōu)化及成本控制，全年毛利率提升至45.44%，同比提升6.92個百分點。靖西項目成功投產(chǎn)，集團運營處理能力突破4萬噸/日，2024年全年集團共處理生活垃圾1,438.24萬噸，同比增長6.96%；實現(xiàn)上網(wǎng)電量42.61億度，同比增長9.42%；實現(xiàn)供汽量56.36萬噸，同比增長31.49%；實現(xiàn)運營收入29.64億元，同比增長8.02%，各主要運營指標均穩(wěn)健增長。公司主要采用BOT模式運營垃圾焚燒發(fā)電項目，特許經(jīng)營期通常為25至30年，通過與地方政府簽署特許經(jīng)營協(xié)議獲得垃圾處理費和售電收入，業(yè)務具備較強穩(wěn)定性與可持續(xù)性。
多點發(fā)力提升運營質(zhì)效，綠色能源交易與協(xié)同業(yè)務拓展初見成效。2024年，公司持續(xù)挖掘熱電聯(lián)產(chǎn)業(yè)務潛力，常州項目開展移動儲能供熱，蚌埠項目拓展供汽和沼氣提純業(yè)務，全年對外供熱供汽項目拓展至10個，形成多元協(xié)同收益模式。常州公司獲得行業(yè)首張綠色電力證書，并成為首家在綠證交易平臺注冊交易的垃圾焚燒企業(yè)；章丘二期項目完成首筆綠證交易，截至年底，集團累計申領綠證49.53萬張，銷售25.33萬張。公司同時推進集中采購和貸款置換，壓降采購及財務成本，有效支撐利潤率提升。公司將依托核心技術與運營優(yōu)勢，持續(xù)拓展綠電交易、熱電聯(lián)產(chǎn)等業(yè)務場景，推動主營業(yè)務提質(zhì)增效，為公司長期穩(wěn)健增長奠定基礎。
發(fā)布分紅規(guī)劃和股權激勵計劃，彰顯發(fā)展信心。公司2024年已派發(fā)中期利潤分配，向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.1元（含稅），擬派發(fā)年度年度分紅，向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金股利0.20元（稅前），中期及年度利潤分配合計派發(fā)現(xiàn)金紅利4.18億元（含稅）。2024年8月，公司發(fā)布《未來三年股東分紅回報規(guī)劃（2024年-2026年）》，明確了公司未來三年每年以現(xiàn)金方式分配的利潤分別不低于當年實現(xiàn)的可分配利潤的40%、45%、50%。2024年12月，公司發(fā)布股票激勵計劃草案，限制性股票的首次授予價格為每股3.25元，本激勵計劃的解除限售考核年度為2026-2028年三個會計年度，業(yè)績考核目標值為2026-2028年凈利潤分別不低于7.11/7.42/7.73億元，凈資產(chǎn)收益率均不低于8.2%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別不低于11.44/11.93/12.42億元。
盈利預測：我們預計公司2025-2027年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為35.42/37.04/38.80億元，同比增長4.22%/4.57%/4.75%，歸母凈利潤分別為6.68/7.14/7.68億元，同比增長14.19%/6.79%/7.66%，根據(jù)2025年3月28日收盤價，對應PE分別為13.74/12.87/11.95倍，EPS分別為0.48/0.51/0.55元，給予公司“推薦”評級。
風險提示：市場拓展不及預期；行業(yè)競爭加??；政策轉(zhuǎn)向風險；應收賬款風險。
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