>> 開源證券-恩華藥業(yè)(002262)公司信息更新報告：業(yè)績增長點(diǎn)多樣，創(chuàng)新研發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)-250331
| 上傳日期： |
2025/3/31 |
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| 828KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余汝意 |
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收入利潤穩(wěn)健增長，業(yè)績驅(qū)動因素明確，維持“買入”評級
公司2024年實(shí)現(xiàn)收入56.98億元（同比+13.01%，以下為同比口徑）；歸母凈利潤11.44億元（+10.28%）；扣非歸母凈利潤11.44億元（+12.88%）。公司2024年毛利率為73.56%（+0.73pct），凈利率為20.02%（-0.49pct）。公司2024年銷售費(fèi)用率34.83%（+0.38pct）；管理費(fèi)用率4.54%（+0.43pct）；研發(fā)費(fèi)用率10.45%（-0.45pct）。2024Q4公司實(shí)現(xiàn)收入15.52億元（+12.03%，環(huán)比12.31%）；歸母凈利潤1.23億元（-18.39%，環(huán)比-68.44%）。公司專注布局中樞神經(jīng)系統(tǒng)藥物，受益于手術(shù)量的恢復(fù)疊加麻醉藥應(yīng)用場景不斷拓展，公司精麻老產(chǎn)品、“羥瑞舒阿”及TRV130有望持續(xù)貢獻(xiàn)公司收入。我們看好公司在麻醉領(lǐng)域的發(fā)展，但基于TRV130的入院推廣和放量仍需一定時間，因此下調(diào)2025-2026年并新增2027年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤為12.94、14.95、17.46億元（2025-2026原預(yù)測為14.01、16.68億元），EPS為1.27、1.47、1.72元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為18.5、16.0、13.7倍，維持“買入”評級。
公司業(yè)績增長點(diǎn)多樣，創(chuàng)新研發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)
分業(yè)務(wù)來看，公司2024年麻醉類30.60億元（+13.22%）；精神類12.02億元（+10.12%）；神經(jīng)類2.21億元（+74.61%）；原料藥1.82億元（+25.15%）；商業(yè)醫(yī)藥7.80億元（+10.07%）。公司深化挖掘產(chǎn)品差異化優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)成熟產(chǎn)品力月西、福爾利、瑞芬太尼等穩(wěn)定成長；加大產(chǎn)品在市場準(zhǔn)入、學(xué)術(shù)推廣等力度，加快創(chuàng)新產(chǎn)品TRV130、羥考酮注射液、舒芬太尼、阿芬太尼及BD合作新產(chǎn)品安泰坦？的市場開拓；新興事業(yè)部將麻醉業(yè)務(wù)下沉，深度挖掘縣域基層市場。公司在研創(chuàng)新藥項(xiàng)目14個，其中NH600001乳狀注射液已完成III期臨床，用于短時手術(shù)麻醉，預(yù)計(jì)2025年提交NDA資料；NH102片和NHL35700片分別處于II期和I期臨床階段，分別用于抑郁癥和精神分裂癥的治療。公司業(yè)績驅(qū)動因素明確，創(chuàng)新研發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)。
風(fēng)險提示：集采降價的風(fēng)險；藥品研發(fā)失敗的風(fēng)險；產(chǎn)品競爭加劇的風(fēng)險等。
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