>> 國信證券-龍源電力(001289)新能源持續(xù)發(fā)展，分紅比例進一步提升-250331
| 上傳日期： |
2025/3/31 |
大?。?/td>
| 316KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
黃秀杰,鄭漢林,劉漢軒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點
營業(yè)收入同比下降，歸母凈利潤微增。2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入370.70億元（-2.58%），歸母凈利潤63.45億元（+0.66%），扣非歸母凈利潤57.11億元（-8.51%）。公司營業(yè)收入同比下降主要原因在于公司處置火電資產(chǎn)，江陰蘇龍熱電有限公司和南通天生港發(fā)電有限公司不再納入公司合并報表范圍；公司歸母凈利潤增長主要系發(fā)電量增長及投資收益增加影響；公司扣非歸母凈利潤同比下降主要系少數(shù)股東權(quán)益增加影響，2024年公司少數(shù)股東權(quán)益為19.35億元，較2023年的4.89億元同比增長295.71%。
新能源裝機規(guī)模不斷增加，保障未來業(yè)績增長。2024年，公司新增新能源控股裝機容量748.01萬千瓦，其中風(fēng)電控股裝機容量265.44萬千瓦（含收購項目111.85萬千瓦），光伏控股裝機容量482.63萬千瓦（含收購項目45.08萬千瓦）。截至2024年，公司控股裝機容量達到4114.32萬千瓦，其中風(fēng)電控股裝機容量3040.88萬千瓦，光伏控股裝機容量1069.83萬千瓦，其他可再生能源控股裝機容量3.61萬千瓦。2024年，公司取得開發(fā)指標(biāo)1472萬千瓦，其中風(fēng)電637萬千瓦，光伏835萬千瓦。未來公司將全力推動“沙戈荒”風(fēng)光大基地項目，加快推進海上項目規(guī)?；l(fā)展，2025年公司計劃新開工新能源項目550萬千瓦，投產(chǎn)500萬千瓦，實現(xiàn)裝機規(guī)模進一步增長。“發(fā)改價格〔2025〕136號文”發(fā)布后，推動新能源上網(wǎng)電量全面進入電力市場，有助于新能源發(fā)電項目維持合理收益率水平，新能源發(fā)電項目盈利有望逐步趨于穩(wěn)健。
分紅派息比例增加，提升投資者回報。公司發(fā)布2025-2027年度現(xiàn)金分紅規(guī)劃，在符合公司章程規(guī)定的情形下，2025-2027年度期間，每年以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當(dāng)年公司實現(xiàn)的歸屬于本公司股東的凈利潤的30%。2024年，公司擬派發(fā)股息每股0.2278元（稅前），預(yù)計現(xiàn)金分紅總額19.04億元，分紅比例達到30%。
風(fēng)險提示：電量下降；電價下滑；新能源項目投運不及預(yù)期。
投資建議：考慮136號文執(zhí)行后電價下降，下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2025-2027年公司歸母凈利潤分別為71.4/74.7/78.5億元（2025-2026年原預(yù)測值為75.6/83.9億元），同比增長12.5%/4.7%/5.1%；EPS分別為0.85/0.89/0.94元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為18.4/17.6/16.7X。維持“優(yōu)于大市”評級。
|
|
