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行情分析：成本端：煤炭供需上半年仍處于平衡偏弱格局，生產(chǎn)成本下移，利潤(rùn)延續(xù)大幅擴(kuò)大，成本支撐偏弱；庫(kù)存端：企業(yè)庫(kù)存延續(xù)大幅去庫(kù)，仍處于歷史偏高水平；下游終端復(fù)合肥和其他化肥價(jià)格價(jià)差偏大，導(dǎo)致復(fù)合肥的存在比價(jià)優(yōu)勢(shì)，出口價(jià)差小幅縮窄仍處于高位，窗口持續(xù)打開，但出口政策目前仍沒有放松跡象，導(dǎo)致出口短期難以放量。供需端：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)利潤(rùn)持續(xù)擴(kuò)大，但春檢啟動(dòng)，總開工率環(huán)比持穩(wěn)，同比處于歷史新高水平；需求端：下游復(fù)合肥開工率小幅回升，其他傳統(tǒng)需求持穩(wěn)為主。
　　核心觀點(diǎn)：短期成本端支撐偏弱，產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存持續(xù)大幅去庫(kù)，但處于歷史偏高水平，基差延續(xù)小幅走強(qiáng)，國(guó)產(chǎn)開工率環(huán)比持穩(wěn)，出口受政策影響短期難以放量，下游總體需求好轉(zhuǎn)，后期四月需求回升，短期處于庫(kù)存高位持續(xù)去化，供需格局邊際改善，但整體仍寬松，重點(diǎn)關(guān)注出口政策是否放開及農(nóng)需補(bǔ)庫(kù)力度。
　　操作建議：短期產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存持續(xù)大幅去化，仍處于歷史高位，供應(yīng)高位，需求后期四月需求回升，基差小幅走強(qiáng)，出口窗口持續(xù)大幅打開但出口短期受政策影響難以放量，短期基本面延續(xù)邊際改善，估值修復(fù)，總體供需仍寬松，短期仍將寬幅震蕩為主，關(guān)注出口政策放開和下游農(nóng)需旺季補(bǔ)庫(kù)情況。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上游投產(chǎn)情況，地緣政治情況，出口政策，下游補(bǔ)庫(kù)力度