>> 光大證券-中國龍工(3339.HK)2024年度業(yè)績點評：凈利潤大幅增長，裝載機電動化趨勢支撐公司未來成長-250331
| 上傳日期： |
2025/3/31 |
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| 476KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃帥斌,陳佳寧,李佳琦 |
| 下載權限： |
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凈利潤大幅增長，盈利能力持續(xù)提升
中國龍工2024年實現(xiàn)營業(yè)收入102.1億元人民幣，同比下降2.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.2億元人民幣，同比上升57.8%。每股收益為0.24元人民幣。綜合毛利率為19.6%，同比上升2.0個百分點；凈利率為10.0%，同比上升3.8個百分點。公司擬每股分紅0.13港元，分紅比例為50%，股息率約為6.4%（按照2025年3月28日股價計算）。
裝載機、挖掘機收入端短期承壓，迷你裝載機、叉車產(chǎn)品需求旺盛
2024年公司輪式裝載機實現(xiàn)收入39.3億元人民幣，同比下降3.1%，但其中迷你輪式裝載機實現(xiàn)收入1.6億元，同比增長5.9%，表明其在農業(yè)及輕型建筑等領域需求度較高；叉車實現(xiàn)收入37.2億元人民幣，同比上升1.6%，主要由于物流倉儲行業(yè)的需求上升；挖掘機實現(xiàn)收入10.6億元人民幣，同比減少16.1%，主要由于轉變?yōu)榻祪r促銷策略所致。
國內工程機械需求持續(xù)復蘇，海外業(yè)務持續(xù)增長
2024年公司內銷收入70.2億元，同比下降5.7%，主要由于國內建筑行業(yè)需求減弱。2025年1-2月，我國挖掘機、裝載機銷量分別同比增長51.4%/26.2%，我國工程機械行業(yè)呈現(xiàn)顯著回暖趨勢。同時2025年政府工作報告提出要加大財政政策逆周期調節(jié)力度，尤其是特別國債、專項債券增發(fā)以及政府“化債”，有望對基建投資起到拉動效果，進而帶動下游設備需求，公司有望深度受益。
2024年公司海外收入31.9億元，同比增長3.8%，海外收入占比達到31.2%，同比提升2.0個百分點。未來公司將持續(xù)優(yōu)化滿足海外市場需求的產(chǎn)品系列，不斷提升國際競爭力，海外收入有望持續(xù)提升。
裝載機電動化進程提速，公司作為裝載機龍頭有望深度受益
2025年1-2月電動裝載機銷量2413臺，同比增長261.2%；電動化率達到了14.5%，同比提升了12.0個百分點。公司精準預判了電動裝載機的發(fā)展趨勢，電動裝載機月度銷量屢創(chuàng)新高。隨著裝載機電動化進程不斷加速，公司作為國內電動裝載機領先企業(yè)有望深度受益。
維持“買入”評級
國內工程機械行業(yè)需求持續(xù)復蘇，我們隨之上調公司25-26年歸母凈利潤預測21.8%/23.4%至12.2/13.9億元人民幣，引入27年歸母凈利潤預測15.8億元人民幣，對應EPS分別為0.29/0.33/0.37元人民幣。公司有望深度受益于國內工程機械行業(yè)復蘇以及工程機械國際化、電動化趨勢，維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇風險；下游行業(yè)景氣度下行風險；海外市場拓展不利風險；金融投資虧損風險
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