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 3月回顧：A股漲跌分化，美股下跌，國債、美債利率上行，美元指數(shù)下行、人民幣升值，原油價格上漲，黃金價格大幅上漲。受特朗普關(guān)稅政策、美國消費數(shù)據(jù)疲弱等因素影響，美股下跌、美元指數(shù)下行。美國通脹預期升溫，美債利率上行。全球科技板塊大幅回調(diào)，A股、港股漲跌分化。兩會釋放積極政策信號，國債利率上行。3月基金發(fā)行規(guī)模上升，偏股型基金表現(xiàn)亮眼，質(zhì)量和價值潛力風格獲主動權(quán)益基金增持。
　　 4月展望：資產(chǎn)配置的邏輯。股債輪動模型顯示，2月私人部門融資增速繼續(xù)下行，通脹因子回落，經(jīng)濟復蘇趨勢仍待觀察。在當前宏觀環(huán)境下動量因子具有顯著信號價值，3月A股波動加劇，建議適當降低權(quán)益資產(chǎn)倉位。我們基于7個情緒指標構(gòu)建的A股市場情緒指數(shù)顯示，本月看多未來一個月權(quán)益市場表現(xiàn)的情緒指標波動加劇。目前僅創(chuàng)近一年新高股票占比、融資余額維持看多，市場情緒回落。
　　成長價值風格輪動模型使用6個月美債利率月末值、萬得全A月末值、近6個月國證成長-國證價值累計收益率分別代表美債利率、市場動量、風格動量，當前信號顯示美債利率利好價值，市場因子、風格動量利好成長，綜合推薦成長風格。
　　大小盤風格輪動模型使用SHIBOR3M月末值、私人部門融資增速分別代表貨幣、信用因子刻畫宏觀環(huán)境，近12個月、近1個月中證2000-滬深300累計收益率分別代表長、短期風格動量因子刻畫市場趨勢。當前信用、長期動量推薦小盤，貨幣、短期動量推薦大盤，綜合推薦大盤風格。
　　 4月基金配置策略。當前基本面尚未反轉(zhuǎn)、市場波動加劇，建議適當減少權(quán)益資產(chǎn)配置。短期風格上，4月大盤風格或?qū)⒍唐谡純?yōu)，今年成長風格占優(yōu)的中期趨勢仍在，4月業(yè)績披露對股價的解釋力較強，建議關(guān)注大盤、成長、以及成長價值風格中的高盈利質(zhì)量風格。固收+基金建議關(guān)注偏穩(wěn)健品種，債基關(guān)注短久期品種。建議關(guān)注工銀高質(zhì)量成長（009029.OF，中高風險）、安信優(yōu)勢增長（001287.OF，中高風險）、東方紅中證東方紅利低波（012708.OF）、中銀穩(wěn)健添利（380009.OF，中風險）、鵬華穩(wěn)利短債（007515.OF）。
　　風險提示：國內(nèi)穩(wěn)增長不及預期；美聯(lián)儲緊縮超預期；地緣政治沖突；基金樣本存在遺漏。