>> 國海證券-廣鋼氣體(688548)2024年報點評：氦氣價格波動壓制利潤，長期競爭優(yōu)勢凸顯-250331
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
大小： |
288KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王寧,張婉姝 |
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事件:
3月28日，廣鋼氣體發(fā)布年報：2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入21.03億元，同比增長14.60%；歸母凈利潤2.48億元，同比下降22.42%。
投資要點:
多個現(xiàn)場制氣項目陸續(xù)供氣帶動營收增長，氦氣價格波動壓制利潤。2024年，公司多個電子大宗現(xiàn)場制氣項目陸續(xù)供氣，電子大宗氣體業(yè)務板塊實現(xiàn)營收14.87億元（YOY+22.86%），毛利率29.17%（ YOY-9.93pct ）；通用工業(yè)氣體板塊實現(xiàn)營收4.84億元（YOY-5.97%），毛利率14.94%（YOY-9.41pct）。毛利率同比下降主要是受到氦氣市場波動影響。
2024年新增項目中標產能占比進一步提升。氦氣是電子半導體產業(yè)不可或缺的關鍵材料。公司作為國內最大的內資氦氣供應商，重點支撐國內一線半導體與集成電路、新型顯示面板等企業(yè)關鍵物資氦氣的需求；2024年，公司氦氣進口量占全國總進口量比例達到13.4%。據公司2024年年報轉引卓創(chuàng)資訊數據，公司在國內集成電路制造和半導體顯示領域的新建現(xiàn)場制氣項目中，中標產能占比達到41%，排名第一（2023年為24.6%，排名第二），競爭優(yōu)勢凸顯。
電子特氣產業(yè)化進程順利推進，進一步完善公司業(yè)務版圖。公司處于產業(yè)化過程中的電子特氣產品包括電子級NF3、C4F6、HCl、HBr及烷類混配氣等多種產品。2024年，公司合肥經開區(qū)、內蒙古赤峰電子特氣研發(fā)生產基地項目的正式落地實施，在湖北潛江投資建設的電子級C4F6項目一階段產線已實現(xiàn)機械竣工，預計在2025年度全面竣工進入試生產階段，進一步完善公司在電子特氣領域的業(yè)務版圖。
盈利預測和投資評級
考慮到氦氣收入及毛利下降影響公司短期利潤，我們預計公司2025-2027年收入分別為25.27/31.17/39.03億元，歸母凈利潤分別為3.41/4.71/6.08億元，對應PE分別為44/32/25倍。公司圍繞氦氣供應鏈形成了自主可控的技術能力，成為進入全球氦氣供應鏈的第一家內資氣體公司，壁壘較高；我們看好公司長期后續(xù)發(fā)展，維持“買入”評級。
風險提示
下游客戶用氣量不及預期；供應氣體價格大幅下跌風險；在建項目建設進度不及預期；二級市場股價大幅波動風險；核心資源市占率下滑風險；毛利率下滑風險。
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