>> 華鑫證券-雙林股份(300100)公司事件點評報告：螺紋磨床自主可控，全產(chǎn)業(yè)鏈布局確立-250331
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
大小： |
546KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
林子健 |
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事件
2025年2月，雙林股份完成對無錫科之鑫的收購；3月13日，雙林股份舉辦新品發(fā)布會，正式推出國產(chǎn)首款“反向式行星滾柱絲杠”。
投資要點
▌雙林股份全資收購無錫科之鑫，實現(xiàn)內(nèi)螺紋磨床自主可控
科之鑫專注于數(shù)控螺紋磨床研發(fā)，技術實力深厚。無錫市科之鑫機械制造有限公司自2017年成立以來，專注于內(nèi)外圈磨削技術、內(nèi)螺紋磨削技術、外螺紋磨削技術的研究，已手握專利30多項自主研發(fā)專利，并與多家上市公司達成戰(zhàn)略性合作關系。早在2020-2021年，科之鑫就申請了“一種數(shù)控加工用內(nèi)螺紋床”、“一種用于磨削高精度大導程螺母的彎頭磨桿結構”等內(nèi)螺紋磨床相關專利。其數(shù)控螺紋磨床精度已達到國際領先水平，內(nèi)螺紋磨床加工精度可達C3、C2級，外螺紋床加工精度可達P3、P2級。
雙林股份通過收購無錫科之鑫，成功打通產(chǎn)業(yè)鏈上游環(huán)節(jié)。2024年1月開始啟動無錫科之鑫收購，2025年2月完成收購。收購科之鑫雙林內(nèi)螺紋磨床的成本從千萬元級海外設備降至300萬元級國產(chǎn)設備，并且交付周期縮短75%，便于產(chǎn)能迅速擴張，進一步強化了雙林在生產(chǎn)工藝、成本控制及產(chǎn)業(yè)鏈整合方面的競爭優(yōu)勢。數(shù)控螺紋磨床自主可控為雙林在高精度絲杠制造領域奠定了最關鍵的技術基石。雙林股份已成為全球少數(shù)能夠量產(chǎn)制造反向式行星滾柱絲杠的企業(yè)。
▌全產(chǎn)業(yè)鏈能力確立，帶領國產(chǎn)絲杠完成技術突圍
雙林在兩年內(nèi)高效完成車用EHB滾珠絲杠和機器人行星滾柱絲杠兩大核心產(chǎn)品的研發(fā)驗證，同步推進無錫科之鑫并購整合，成功實現(xiàn)從關鍵技術突破、樣品送樣到首條產(chǎn)線落地的產(chǎn)業(yè)化進程：
2022年，絲杠市場調研。
2023年7月，車用EHB滾珠絲杠項目正式啟動。
2024年5月，車用EHB滾珠絲杠樣品成功打造并同步送樣；機器人用行星滾柱絲杠立項。
2024年6月，機器人用行星滾柱絲杠啟動設計。
2024年9月，機器人用行星滾柱絲杠樣品打造完成并開始客戶送樣。
2024年11月，機器人用行星滾柱絲杠第一輪產(chǎn)品報價；啟動無錫科之鑫收購。
2024年12月，機器人用行星滾柱絲杠第一條產(chǎn)線落成。
2025年1月，車用EHB滾珠絲杠產(chǎn)品驗證完成；機器人用行星滾柱絲杠相關周邊產(chǎn)品的研發(fā)工作正式啟動。
2025年2月，科之鑫收購流程完畢，絲杠相關產(chǎn)品陸續(xù)推廣發(fā)布。
雙林整合“材料-設計-加工-檢測”全產(chǎn)業(yè)鏈能力，大幅提升了產(chǎn)品的一致性及良率。基于此，雙林在3月13日的新品發(fā)布會上正式推出國產(chǎn)首款“反向式行星滾柱絲杠”。行星滾柱絲杠主要性能指標是精度、載荷以及壽命，內(nèi)螺紋加工一直是行星滾柱絲杠生產(chǎn)核心痛點，尤其是大長徑比絲杠內(nèi)螺紋加工難度大幅提升。雙林反向式行星滾柱絲杠產(chǎn)品傳動誤差控制在±0.003mm（相當于頭發(fā)絲直徑的1/25），相比傳統(tǒng)滾珠絲杠，承載能力提升300%，使用壽命延長3倍，同時突破了長徑比10:1的螺母制造技術壁壘，整體性能國際領先。行星滾柱絲杠產(chǎn)線落地以及新產(chǎn)品推出，說明公司已完全掌握機器人用行星滾柱絲杠正向研發(fā)和大規(guī)模量產(chǎn)能力，在絲杠賽道已具備先發(fā)優(yōu)勢。
▌盈利預測
預測公司2024-2026年收入分別為48.3/55.8/62.2億元，歸母凈利潤分別為4.8/5.0/6.0億元，EPS分別為1.2/1.3/1.5元，當前股價對應PE分別為50.7/48.4/40.5倍，維持“買入”投資評級。
▌風險提示
機器人下游應用不及預期、產(chǎn)能擴張不及預期、業(yè)績不及預期。
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