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事件
　　禾望電氣發(fā)布2024年年報(bào)：2024年，公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入37.33億元，同比下降0.50%；歸母凈利潤(rùn)為4.41億元，同比下降12.28%；扣非歸母凈利潤(rùn)為3.97億元，同比下降5.76%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌ 2024Q4業(yè)績(jī)大幅改善，新能源電控業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定
　　2024Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.22億元，同比上升25.05%，環(huán)比上升52.88%；歸母凈利潤(rùn)1.87億元，同比上升85.86%，環(huán)比上升90.04%；扣非歸母凈利潤(rùn)為1.34億元，同比上升31.98%，環(huán)比上升34.30%。受益于風(fēng)電業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)以及海外業(yè)務(wù)持續(xù)拓展，公司2024Q4業(yè)績(jī)大幅改善。
　　公司新能源電控業(yè)務(wù)主要包括中小功率變流器、兆瓦級(jí)低壓變流器、IGCT中壓變流器和級(jí)聯(lián)中壓變流器等產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于風(fēng)電、光伏、儲(chǔ)能、氫能等領(lǐng)域。2024年新能源電控業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入28.6億元，同比下降4.79%，占比公司營(yíng)收76.6%。新能源電控業(yè)務(wù)作為公司基本盤(pán)，營(yíng)收規(guī)模較為穩(wěn)定。
　　▌海外市場(chǎng)收入高增，風(fēng)電業(yè)務(wù)取得突破
　　2024年公司海外營(yíng)收2.59億元，同比增長(zhǎng)122.74%，營(yíng)收占比6.95%。海外市場(chǎng)增速亮眼，系公司風(fēng)電業(yè)務(wù)海外市場(chǎng)取得突破，在主要的海外市場(chǎng)形成批量發(fā)貨。
　　▌數(shù)據(jù)中心電源打開(kāi)增長(zhǎng)空間
　　公司在高壓交流、高壓直流、脈沖功率等特種電源系統(tǒng)，以及數(shù)據(jù)中心電源系統(tǒng)上，正不斷推出創(chuàng)新方案，積極開(kāi)展工程應(yīng)用，包括（1）研發(fā)大容量、多功能、高精度的新能源裝置用并、離網(wǎng)測(cè)試電源系統(tǒng)；（2）研發(fā)高壓交流、高壓直流、脈沖功率等特種電源系統(tǒng)；（3）研發(fā)數(shù)據(jù)中心電源及系統(tǒng)創(chuàng)新方案；（4）完善靜止無(wú)功發(fā)生器SVG的產(chǎn)品系列和微電網(wǎng)支撐特性。我們看好公司技術(shù)背景下的數(shù)據(jù)中心電源業(yè)務(wù)持續(xù)放量，打開(kāi)增長(zhǎng)空間。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　我們看好公司的數(shù)據(jù)中心電源業(yè)務(wù)持續(xù)放量。預(yù)計(jì)公司2025-2027年收入分別為45.97、55.64、66.32億元，EPS分別為1.4、1.61、1.91元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為23、20、17倍，首次覆蓋，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料成本上升風(fēng)險(xiǎn)，新能源下游競(jìng)爭(zhēng)加劇，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期等。