>> 銀河證券-新城控股(601155)2024年報點(diǎn)評：歸母凈利潤正增長，商業(yè)運(yùn)營持續(xù)領(lǐng)先-250330
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
大小： |
1657KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
胡孝宇 |
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事件:公司發(fā)布2024年報，公司在2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入889.99億元，同比下滑25.32%;歸母凈利潤7.52億元，同比增長2.07%;每股收益0.33元，與2023年持平。
歸母凈利潤正增長:公司2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入889.99億元，同比下滑25.32%，歸母凈利潤7.52億元，同比增長2.07%。公司收入下滑主要受到開發(fā)業(yè)務(wù)下滑的影響。公司歸母凈利潤表現(xiàn)優(yōu)于收入:1)毛利率層面，公司2024年毛利率為19.80%，較2023年提高0.75pct; 2)減值損失層面，2024年公司資產(chǎn)減值損失和信用減值損失共計27億元，較2023年60.72億元明顯收窄。費(fèi)用管理上，由于開發(fā)行業(yè)整體承壓，公司加大銷售力度，2024年公司銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別為4.46%、3.10%，分別較去年同期提高0.15pct、0.25pct。
開發(fā)銷售承壓:2024年公司實(shí)現(xiàn)銷售面積538.82萬方，同比下滑44.38%;銷售金額401.71億元，同比下滑47.13%;對應(yīng)的銷售均價7455.37元/平米，同比下滑7.67%，量價均承壓。從銷售區(qū)域看，銷售金額口徑下，江蘇銷售金額最高，達(dá)到131.26億元，占總銷售金額的32.68%，江蘇、天津、山東三個區(qū)域的銷售金額占比合計達(dá)49.93%。從現(xiàn)金回籠看,公司2024年實(shí)現(xiàn)411.29億元的全口徑資金回籠，回籠率為102.38%。在交付上，公司2024年共交付1388.85萬方，完成保交付工作。
商業(yè)運(yùn)營穩(wěn)定增長:公司2024年實(shí)現(xiàn)商業(yè)運(yùn)營總收入128.08億元，同比增長13.10%，運(yùn)營業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。從租金貢獻(xiàn)看，江蘇和浙江區(qū)域2024年分別實(shí)現(xiàn)租金收入33.36億元、15.07億元,分別占租金收入的26.04%、11.77%,是貢獻(xiàn)租金的主要區(qū)域。規(guī)模擴(kuò)張輕重并舉:公司2024年開業(yè)15座吾悅廣場，其中7座為公司持有，8座為管理輸出項(xiàng)目，開業(yè)數(shù)量位居行業(yè)前列;截至2024年末，公司在全國136個城市布局200座吾悅廣場，已開業(yè)及委托管理在營數(shù)量173座，開業(yè)面積1601.07萬方。運(yùn)營能力持續(xù)提升:2024年出租率達(dá)97.97%，維持高位;2024年吾悅廣場客流總量17.66億人次、總銷售額905億元，同比均增長19%。公司商業(yè)運(yùn)營實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
融資成本降低:截至2024年末，公司平均融資成本5.92%，較2023年下降0.28pct;公司共獲得各大銀行給予的集團(tuán)授信總額度合計為849億元，其中公司及子公司已使用授信252億元，剩余額度充足。融資方式多樣，2024年公司新增以吾悅廣場為抵押的經(jīng)營性物業(yè)貸及其他融資205億元，加權(quán)本金平均利率4.97%，有助于降低公司融資成本;2024年公司完成29.2億元的中票發(fā)行，利率持續(xù)降低，發(fā)行期限有所拉長，支持公司在穩(wěn)定經(jīng)營過程中的資金需求，提振市場信心。
投資建議:2024年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤小幅提升，毛利率有所提高。住宅開發(fā)業(yè)務(wù)受行業(yè)影響承壓;商業(yè)運(yùn)營公司實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長,輕重并舉實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，保持強(qiáng)運(yùn)營能力，出租率維持高位?；谛袠I(yè)發(fā)展整體承壓和公司2024年毛利率有所提高，我們預(yù)測公司2025-2027年歸母凈利潤為7.89億元、8.41億元、9.12億元，對應(yīng)EPS為0.35元/股、0.37元/股、0.40元/股，對應(yīng)PE為37.35X、35.05X、32.32x，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期的風(fēng)險、房地產(chǎn)銷售不及預(yù)期的風(fēng)險、商業(yè)運(yùn)營不及預(yù)期的風(fēng)險、商業(yè)新開商場不及預(yù)期的風(fēng)險、房價大幅度下跌的風(fēng)險、資金回流不及預(yù)期的風(fēng)險、債務(wù)償還不及預(yù)期的風(fēng)險。
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