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PMI數(shù)據(jù)：制造業(yè)PMI繼續(xù)回升
　　3月制造業(yè)PMI為50.5%，前值為50.2%。具體分項(xiàng)來(lái)看：1）PMI生產(chǎn)指數(shù)為52.6%，前值為52.5%，回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。2）PMI新訂單指數(shù)為51.8%，前值為51.1%。PMI新出口訂單指數(shù)為49.0%，前值為48.6%。3）PMI從業(yè)人員指數(shù)為48.2%，前值為48.6%。4）供貨商配送時(shí)間指數(shù)為50.3%，前值為51.0%。5）PMI原材料庫(kù)存指數(shù)為47.2%，前值為47.0%。
　　其他行業(yè)：1）建筑業(yè)：商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為53.4%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)。2）服務(wù)業(yè)：3月，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.3%，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。3）綜合產(chǎn)出：3月，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為51.4%，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。
　　PMI點(diǎn)評(píng)：強(qiáng)在中游，弱在建筑
　?。ㄒ唬?季度環(huán)比強(qiáng)度評(píng)估
　　PMI作為環(huán)比指標(biāo)，使用綜合PMI指數(shù)可以觀察經(jīng)濟(jì)整體環(huán)比狀態(tài)。1季度，綜合PMI指數(shù)為50.9%，高于2023年的四季度以及2024年的三季度，彼時(shí)，政策都有所加碼。2023年四季度是增發(fā)特別國(guó)債1萬(wàn)億，2024年三季度是9月26日召開(kāi)政治局會(huì)議，加大宏觀調(diào)控力度。但，低于2024年的四季度，以及2024年的1季度、2季度。
　?。ǘ?月：強(qiáng)在制造業(yè)中游
　　3月，制造業(yè)PMI為50.5%，前值為50.2%。這一上行，一方面與季節(jié)性因素有關(guān)，經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，3月PMI一般會(huì)強(qiáng)于2月。另一方面，與中游裝備制造業(yè)偏強(qiáng)有關(guān)。從行業(yè)PMI數(shù)據(jù)來(lái)看，3月裝備制造業(yè)PMI為52%，前值為50.8%，回升1.2個(gè)百分點(diǎn)。消費(fèi)品行業(yè)為50%，前值為49.9%，回升幅度較小。基礎(chǔ)原材料行業(yè)PMI為49.3%，前值為49.8%，有所回落。此外，EPMI指數(shù)3月同樣偏強(qiáng)，EPMI指數(shù)為59.6%，前值為49.0%。
　　對(duì)于裝備制造業(yè)，1-2月的收入端同樣偏強(qiáng)，背后來(lái)自三個(gè)原因的共振：“硬科技”、“設(shè)備更新與以舊換新”、“出口”。后續(xù)，主要的不確定性可能主要來(lái)自外需。參見(jiàn)《收入端中游一枝獨(dú)秀——1-2月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)點(diǎn)評(píng)》。
　?。ㄈ?月：弱在建筑業(yè)
　　3月，建筑業(yè)PMI指數(shù)為53.4%，去年同期為56.2%。建筑業(yè)從業(yè)人員指數(shù)為41.4%，前值為45.6%。我們更關(guān)心的項(xiàng)目數(shù)據(jù)，也偏弱。3月，建筑業(yè)新訂單指數(shù)為43.5%，低于前值46.8%，也低于去年同期。因而，往后看，項(xiàng)目不足仍是需求側(cè)的隱憂。參見(jiàn)《兩大分化與變數(shù)推演——1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)》。
　　受偏弱的建筑業(yè)影響，3月基礎(chǔ)原材料行業(yè)的PMI為49.3%，低于前值49.8%。PMI出廠價(jià)格指數(shù)為47.9%，連續(xù)十個(gè)月低于榮枯線。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局解讀，“石油煤炭及其他燃料加工、黑色金屬冶煉及壓延加工等行業(yè)兩個(gè)價(jià)格指數(shù)均較上月回落。”根據(jù)統(tǒng)計(jì)局的流通領(lǐng)域重要生產(chǎn)資料市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)情況，3月中旬相比2月中旬，動(dòng)力煤、焦煤、焦炭、螺紋鋼、汽油、柴油、純苯、苯乙烯、玻璃、紙漿、天然橡膠等產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)下跌。電解銅、鋁、鋅、甲醇、玉米、尿素、復(fù)合肥等價(jià)格有所上漲。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　物價(jià)偏弱。貿(mào)易摩擦加劇。房?jī)r(jià)走低。