>> 西部證券-愛柯迪(600933)2024年年報點評：全球化布局穩(wěn)步推進，入局機器人開啟新增長-250331
| 上傳日期： |
2025/3/31 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
齊天翔 |
作者： |
齊天翔 |
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事件：公司發(fā)布2024年年報，全年實現(xiàn)營收67.5億元，同比+13.2%；歸母凈利潤9.4億元，同比+2.9%?？鄯菤w母凈利潤8.8億元，同比+0.4%。單Q4營收17.7億元，同/環(huán)比+2.9%/2.7%；歸母凈利潤2.0億元，同/環(huán)比-37.4%/-32.3%；扣非歸母凈利潤1.98億元，同/環(huán)比-30.8%/-24.6%。
4Q24業(yè)績表現(xiàn)承壓，高研發(fā)投入助力長期成長。公司2024年毛利率/凈利率為27.6%/14.4%，同比-1.44pct/-1.13pct，主要系公司產(chǎn)品年降、鋁&鋅等原材料價格上升等因素所致。費用方面，2024年公司實現(xiàn)銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為0.8%/5.4%/5.2%/0.4%，同比-0.66pct/+0.01pct/+0.45pct/+1.39pct。其中研發(fā)費用為3.48億元，同比+24.15%，主要系研發(fā)材料、折舊增加所致；財務(wù)費用增長主要系匯率波動導致匯兌損失增加所致。
聚焦新能源中大件轉(zhuǎn)型升級，全球化布局穩(wěn)步推進。2024年，公司持續(xù)產(chǎn)品品類擴張，實現(xiàn)對新能源汽車三電系統(tǒng)、車身結(jié)構(gòu)件、熱管理系統(tǒng)、智能駕駛系統(tǒng)全覆蓋，8kg以上大件產(chǎn)品占比超15%，3000T以上產(chǎn)品規(guī)?；慨a(chǎn)能力行業(yè)領(lǐng)先。海外布局方面，公司墨西哥一期工廠實現(xiàn)扭虧為盈，二期工廠重點布局新能源汽車大型結(jié)構(gòu)件，預(yù)計2Q25正式投產(chǎn)；馬來西亞工廠目前已實現(xiàn)鋁合金原材料、鋅合金產(chǎn)品量產(chǎn)，預(yù)計將在年內(nèi)實現(xiàn)鋁合金產(chǎn)品量產(chǎn)，實現(xiàn)東南亞市場拓展及出口北美市場的戰(zhàn)略儲備。
入局機器人賽道，開辟第二成長曲線。2024年末，公司成立瞬動機器人，正式入局機器人前沿賽道，未來將重點發(fā)力人形機器人用零部件、外骨骼機器人等產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。2025年初，公司發(fā)布收購預(yù)案，擬收購卓爾博71%股權(quán)，實現(xiàn)對微特電機等關(guān)鍵技術(shù)掌握；同時，公司進一步拓展鎂合金壓鑄技術(shù)，作為未來技術(shù)儲備重要方向。
投資建議：預(yù)計2025-2027年公司營收80/101/115億元，同比+19%/+25%/+14%，歸母凈利潤10.8/13.4/15.4億元，同比+15%/+24%/+15%，維持“買入”評級。
風險提示：海外業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；原材料價格波動風險；匯率波動風險。
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